文档介绍：i美股投资研报--唯品会(2012年IPO版)
(i美股讯)唯品会2012年3月23日将登陆美国纽交所,自2011年中国概念股在美国资本市场爆出诚信危机后,中国公司赴美IPO窗口被冰封,唯品会的IPO具有风向标作用,备受关注。唯品会自2012年2月18日递交上市申请后,进展比较顺利,不久公布发行价区间并进行路演,但是认购情况不是太乐观,,-。
那么,这家开创中国闪购模式的新兴电商到底如何呢?本报告从唯品会的发展历程、行业和商业模式、基于盈利前景探讨的财务解析、存在的风险因素、管理团队和股权结构等进行全面解读。
一、唯品会的发展历程:成立3年即赴美上市
唯品会全称为广州唯品会信息科技有限公司, 2008年8月成立于广东,同年旗下网站唯品会(vipshop)上线,两位创始人沈亚和洪晓波都是温州的传统商人,此前曾合伙做电子外贸生意,唯品会还有三个创始投资人,都是沈亚和洪晓波在长江商学院的同学,也是老乡,5人筹集3000万人民币作为创始资金。
唯品会的商业模式为“名牌折扣+限时抢购+正品保险”,即“闪购”模式,开山鼻祖为法国Vente Privee,其成立于2001年,而后美国网站Gilt对这种商业模式进行了改造,专注于奢侈品品牌的打折销售。唯品会创业早期也在奢侈品品牌折扣销售的做过尝试,但奢侈品网购在中国受用户群小以及奢侈品消费习惯,并不是最佳的网络打折商品;唯品会2008年年底开始推国内二、三线品牌的服装,订单开始上升,唯品会此后将市场定位为国内二、三线品牌的产品,很多用户也是来自二三线城市。
唯品会此后迎来快速增长,,;2010年12月唯品会获得红杉和DCM的联合风险投资,融资金额约为2000万美元; 2011年5月,唯品会再次获得红杉和DCM的联合风险投资5000万美元。
2012年2月18日唯品会向美国SEC提交上市申请,3月23日将登陆纽交所,,融资约7150万美元。
二、唯品会的爆炸式增长:新兴的闪购模式+中国网络折扣零售的市场机会
自成立的这三年多来,唯品会可谓实现了爆炸式增长:2009-、、,年复合增长为800%,最近一个季度(2011年Q4)营收同比增长502%,单个季度营收突破1亿美元大关;营收背后是用户数和订单数的大幅增长,2009-、;、。
那么唯品会为何能实现这种爆炸式的增长呢?合适的市场时机用合适的模式做了合适的事。具体分析如下:
1、新兴的闪购模式:唯品会是线上时尚品牌B2C网站,向消费者提供时装、护肤品、箱包、皮具、配饰、香水等商品,并以比零售大幅优惠的折扣价销售,在网站首页以每日精选的形式推送折价商品(北京时间每天早上10:00),通常设置数量(如每人限量2件同类商品、一个购物车一次限20件商品)和购买时间限制。
唯品会采用的是“闪购”(flash sales)这种新兴的商业模式,整个运作过程大概是这样的:采购团队负责和品牌商建立合作关系,以极的价格价采购供应商的库存产品,在采购环节,一般只需要预付10-15%的押金(部分长期关系良好的厂商甚至可以不收取押金);然后唯品会在网站上以“闪购”、“特卖会”等限时抢购的方式进行促销活动;活动结束后,唯品会可以将剩下为卖完的商品退给供应商(促销活动结束后15天内可退),整个过程大概40-50天结束。
闪购等限时抢购形式适合折扣业:(1)品牌刚打折时很多人去买,但是很快无法吸引更多顾客,打折的效应很快递减,而限时抢购的模式有助于提升商品的新鲜度,唯品会每天用闪购这样的形式可以不停刺激消费,甚至会让用户“成瘾”,培养一种消费习惯;(2)对于品牌供应商而言,抢购这种模式具有高频、量大的特点,可以帮助供应商较快处理库存商品;(3)对于唯品会而言,由于“闪购模式”库存预付的保证金低、卖不出的商品可以退给供应商、库存周转快,使得唯品会对运营资金的要求比较低,资金周转快,运营杠杆比较高,有利于在短时间内爆发。
截止目前唯品会已经有1900多个合作品牌、举办过11500次促销互动、有不少品牌反复进行合作;高折扣低价格、正品保障对消费者是很有吸引力的,容易形成口碑传播,互联网没有地域限制,在社交网络兴起的时代,这种口碑传播的威力更大,2011年唯品会的货品配送范围覆盖在全国330个城市。
2、中国折扣零售行业的市场需求:折扣零售在中国是一个需求旺盛的大市场,Frost & Sullivan