文档介绍：摘要上个世纪中叶以来,随着世界经济的进步,资本市场也得到了迅猛发展,分析了赫斯特指数和市场效率的关系,提出可以用赫斯特指数度量市场效率。圳和上海股票市场没有达到显著完全有效。在实行涨跌停板制度后,深圳和上探讨了影响市场效率的因素。在我们的模型中发现,市场中长期投资者和短期这促使资本市场理论不断完善。有效市场理论认为资本市场是完全有效的,它构成了传统资本市场理论的基础。世纪年代初提出的分形市场理论则发现实际资本市场并不是完全有效的,那么在这个新的资本市场理论中如何度量市场效率就成了一个需要解决的问题。本文试图在分形市场理论的框架下探讨如何度量市场效率,并试图分析影响市场效率的因素。论文第一部分回顾了有效市场理论和分形市场理论的主要内容,并对有效市场理论和分形市场理论进行了比较。论文第二部分在分形市场理论框架下,这部分还探讨了赫斯特指数的计算和检验方法,并在此基础上给出了市场效率显著最高的范围。在论文的第三部分中,运用本文提出的度量市场效率的方法对中国股票市场效率进行了度量,发现在从开市到现在的整个时间区间内,深海股票市场的效率有所提高。论文第四部分从分形市场理论的基本假设出发,在圣塔菲模型的基础上建立了自己的人工股票市场模型,并在平台上编制出模型的计算程序。在论文的第五部分中,通过分析人工股票市场模型在不同情况下的运行结果,关键词:市场效率分形市场理论赫斯特指数人工股票市场模型投资者的比例是影响市场效率的主要因素。上海大学硕士学位论文基于分形市场理论的市场效率研究
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.,本论文经答辩委员会全体委员审查,确认符合上海大学硕士学位论文质量要求。答辩委员会签名:主任:委师:答辩日期:导
本论文使用授权说明原创性声明日期:三垡堡垒么丝除了文中特别加以标注和致谢的地方外,论文中不包含其他人已发表C艿穆畚脑诮饷芎笥ψ袷卮斯娑本人声明:所呈交的论文是本人在导师指导下进行的研究工作。或撰写过的研究成果。参与同一工作的其他同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示了谢意。本人完全了解上海大学有关保留、使用学位论文的规定,即:学校有权保留论文及送交论文复印件,允许论文被查阅和借阅;学校可以公布论文的全部或部分内容。签名
引言随着经济的发展,生产力水平的日益提高,资本市场在整个经济体系中的地在有效市场理论中,存在几个基本的假设前提,如投资者完全理性、投资者分析,他发现证券收益率序列的赫斯特指数一般都显著大于。其它许多研究位越来越重要。各种新的金融产品和衍生工具不断出现,促进资本市场理论也要不断地完善和发展。目前较为成熟的资本市场理论都假定市场是有效的,对市场效率的研究从上个世纪初就已经开始了,当时有人开始研究股票价格如何变动这个问题,随后有许多研究者开始关注和研究资本市场的效率,年法玛在全面总结了前人的研究成果后提出了有效市场理论。风险厌恶和市场完全竞争等。从这几个假设出发,有效市场理论认为资本市场是有效率的。在一个有效率的资本市场中,资产的市场价格完全反映了与之相关的各种信息,价格变动是完全随机的,遵循随机游走过程,投资者无法根据掌握的信息获取超额收益。而在彼德斯提出的分形市场理论中,认为有效市场理论对投资者做了过于简化的假设,在实际资本市场中投资者并不是完全理性的,他们更有可能是有限理性的,不同投资者对市场信息有不同反应,这保证了资本市场的流动性。同时,彼得斯应用赫斯特岢龅闹乇昙ú罘治龇ǘ源罅孔时臼谐〗辛发现,完全独立的随机游走过程的赫斯特指数应该等于,这说明实际资本市场中资产收益率并不是完全独立的。彼得斯还发现证券收益率中存在标度不变性等分形性质,因此他认为在实际资本市场中,资产价格变动是分形的随机过程。在现代主流的金融理论中,资本资产定价模型,期权定价定理和套利定价定理等经典资本市场理论都以有效市场理论为基础,都认为市场是有效率的,分形市场理论打破了有效市场理论中简单、线性的思维方式,向主流金融理论的基础提出了挑战。传统金融理论认为可以用几何随机游走过程描述资产价格运动,随机游走过程差分项的自相关函数为零,它是无记忆性的。分形市场理论认为可以用几何分形布朗运动描述资产价格运动,分形布朗运动差分项的自相关函数随着滞后项的增加以双曲速率减小,说明在分形布朗运动中存在长期记忆性。在分形上海大学硕士学位论文基于分形市场理论的市场效率研究
一个重要组成部分——股票市场为研究对象。如果不作特别说明,在后面的论文市场理论中,当赫斯特指数大于时,资产收益率序列的自相关函数大于润;对于分形市场理论,研究者主要是通过分析各类资本市场的赫斯特指数来分力的限制,本文不可能对整个资本市场进行研究,在本论文中,将以资本市场的论进行了