文档介绍：天津大学
硕士学位论文
中国上市公司股权融资偏好成因及影响因素研究
姓名:赵强
申请学位级别:硕士
专业:技术经济及管理
指导教师:张彤
20080501
摘要资本结构理论是现代财务学中争议最大和影响最广的课题之一。一般认为,融资偏好直接反映企业融资行为,并与资本结构和公司治理等因素相互影响,进而影响企业的价值。但何种融资偏好最有利于企业的发展,长期以来一直是学术界和实务届所关心的热点问题,对企业融资偏好的研究已成为今年来财务理论研究的一个前沿问题。学术界对融资偏好的理论研究由来已久,也形成了多种融资偏好理论。特别是美国学者蚆面晏岢隽恕坝判蛉谧世砺邸衔F笠等谧释ǔ6甲裱降摹白氖乘承,即先内源融资、再外源融资,在外源融资中优先考虑债权融资,不足时再考虑股权融资。国外许多实证研究也基本上验证了这一理论,这些研究结果为企业投融资决策、公司财务管理提供了重要的依据。本文首先对于企业资本结构及融资方式等相关概念进行了界定,并回顾了企业融资偏好理论及其新的进展,对不同的融资方式进行了比较研究,总结各种融资理论的优缺点。采用统计分析方法对我国上市公司融资偏好进行实证分析,得出了上市公司融资偏好的特征:我国上市公司以外源融资为主,在外源融资中又以股权融资为主要方式。随后,分析上市公司融资偏好形成的原因和对其有影响的因素,并通过选取样本数据对这些因素所起的作用进行了验证,并最终得出了与上市公司融资偏好有关的影响因素。在以上分析的基础上,针对我国上市公司融资偏好的特点以及证券市场存在的不足之处,提出完善上市公司治理结构、优化股权结构和扭转融资偏好等可行化建议,以望可以对上市公司的发展提供有利的理论支持。关键词:上市公司融资偏好影响因素实证研究
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学位论文作者签名:越强赵琵独创性声明学位论文版权使用授权书或撰写过的研究成果,也不包含为获得墨盗苤堂或其他教育机构的学位或证特授权丞盗盘堂可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检签字日期:殊洞踉麓日签字日期:≯钐本学位论文作者完全了解苤洼太堂有关保留、使用学位论文的规定。年骆荩签字同期:≯够本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作和取得的研究成果,除了文中特别加以标注和致谢之处外,论文中不包含其他人已经发表书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均己在论文中作了明确的说明并表示了谢意。索,并采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编以供查阅和借阅。同意学校向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘。C艿难宦畚脑诮饷芎笫视帽臼谌ㄋ得学位论文作者签名:导师签名:
,企业为了能够快速的发展,不得不依靠各种融资手段来筹集资金,因而企业融资就成为企业经营决策的重要内容。无论企业的组织形式、经营规模有多大差别,都难以摆脱资金短缺的困境和对长期资金的渴求。如何才能更加有效的筹集到缩需的资金也就成为一个热点话题。一般认为,融资偏好直接反映企业的融资行为,并与资本结构和公司治理等因素相互影响,进而影响企业的价值。但是哪种融资偏好最有利于企业的发展,长期以来就是学术界和实务届所关心的热点话题,对企业融资偏好的研究已成为近年来财务理论研究的一个前沿问题。学术界对融资偏好的理论研究由来已久,有关的理论学说主要有:基于信息不对称理论的优序融资理论、基于信号理论的融资偏好理论、基于代理理论的融资偏好理论、基于所有权的和控制权的融资偏好理论、基于市场竞争结构的偏好理论等。特别是美国学者蚆勾晁岢隽恕坝判蛉谧世砺衔F笠等谧释ǔ6甲裱降摹白氖乘承颉保聪饶源融资、再外源融资,在外源融资中优先考虑债权融资,不足时再考虑股权融资。国外许多实证研究也基本上验证了这一理论,这些研究结果为企业投融资决策、公司财务管理提供了重要的依据。世纪年代初,中国学者开始对中国上市公司融资偏好问题进行研究。他们发现,中国上市公司和国外上市公司的融资偏好大相径庭,突出表现为中国上市公司具有强烈的股权融资偏好。这种融资偏好在微观上表现为上市公司通过不同股权融资方式进行“圈钱”的行为,在宏观上表现为证券市场的筹资功能被大大强化,优化资源配置功能未充分发挥,融资效率不高。中国上市公司的融资行为如果不及时加以规范治理,将最终影响到中国证券市场基本功能发挥和健康可持续发展。要想对中国上市公司的融资偏好进行有效的规范治理,首先就必须对中国上
相关概念的界定市公司融资偏好的具体情况有详尽的了解。同广大的非上市公司相比较,中国上市公司己经近似拥有市场经济条件下的融资环境,它