文档介绍：摘要
与现代的融资结构理论及西方发达国家的融资实践相比,中国上市公司的融资结构呈现与西方发达国家的“融资优序理论”不同的特点。表现为资产负债率普遍偏低,上市公司更偏好股权融资。中国上市公司产生股权融资偏好现象的原因是多方面的,本文通过三个方面来阐述:股权融资成本偏低是直接原因;上市公司治理机制扭曲是根本原因;资本市场不完善也是一个重要原因。然后本文再针对上述原因提出了几点建议:优化股权结构;完善公司治理,防止内部人控制;拓宽融资渠道,积极发展企业债券市场。
关键词:上市公司,融资偏好,公司治理
ABSTRACT
Compared with the theory of modern financial structure and the financial practice of west developed countries, there is a phenomenon of fervent preference for equity financing in Chinese panies. The debt ratio of panies is generally lower than equity financing. It results from many factors, The low cost of equity financing is a direct cause. The distorting of corporation governance of panies is a fundamental cause. The imperfect capital market is also a important cause. For the above reasons, I put some suggestions: optimizing equity structure; improved the governance panies, prevention the control of insiders: Expanding the channels of financing and developping the securities market.
KEY WORDS: pany, financing preference, Corporate Governance
目录
摘要 I
ABSTRACT II
引言 1
一、中国上市公司的融资现状 1
(一)中国上市公司的融资结构 2
(二)中国上市公司的股权融资情况 3
二、中国上市公司股权融资偏好的原因 5
(一)中国上市公司的股权融资成本方面 5
(二)中国上市公司的治理机制方面 7
(三)中国资本市场的发展情况方面 9
三、对中国上市公司融资的几点思考 10
(一)优化股权结构 10
(二)完善公司治理防止内部人控制 11
(三)拓宽融资渠道积极发展企业债券市场 12
参考文献 13
致谢 15
引言
企业的融资方式不仅影响到企业的长远发展,也会影响资本市场的健康发展。由于中国是发展中国家,资本市场仍不发达,中国上市公司融资结构的突出特点就是股权融资偏好。内源融资和债务融资的比重偏低,这使得中国上市公司的融资行为与西方发达国家的不一致,这有悖于资本结构理论。随着中国股份制改革逐步完成,股票市场在国民经济中占据着越来越重要的地位。从根本上讲,中国在过去、现在及未来较长一段时期内,都不是一个资本富裕的国家。在资本供给不足的情况下,如何使有限的资本提供给那些最需要资本,同时又有投资回报做保障的企业,是优化资本市场资源配置的核心问题。因此研究改革之后的上市公司融资行为,发现其存在的问题,对于规范上市公司的融资行为,完善企业制度,促进资本市场的健康发展有着极其重要的意义。
从理论上讲,融资成本包括筹资费用和资金占用费。筹资费用指公司在资金筹集过程中发生的各种费用,如委托金融机构代理发行股票或债券而支付的承销费、注册费、中介评估机构的评估费和评审费,向银行借款时支付的手续费等。它通常在筹借资金时一次性支付,在用资过程中不再发生,因此可视作融资总量的一项折扣。使用费用指公司生产经营、投资过程中因使用资金而付出的费用。如向股东支付的股利、向债权人支付的利息等。这里讨论的成本是指剔除了一次性支付的筹资费用后的成本。本文数据来源于学校期刊数据库和网站数据库。选取的样本为2004-2009进行了增发或配股的沪深两市A股。剔除金融行业、已被ST及相关统计数据有缺失的若干公司。
一、中国上市公司的融资现状
企业为新项目筹集资金时,主要采取内源融资和外源融资两种融资方式。其中内源融资主要是指企业的自有资金和在生产经营过程中的