文档介绍：上市房企财务风险评估
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实证分析
本文将选取沪深证券交易所全部136家上市房企作为研究样本,但为了更能反映楼市调控政策对总体上市房企财务风险的影响,我们将剔除*ST大通、*ST国兴、*ST海鸟、*ST园城、ST珠江、ST昌鱼、ST中房、S*ST天发及Z值异常的金科股份,剩余所有127家企业按证券代码从小到大排序。同时选取2009年-2011年年度财务数据进行比较,以真实有效地反映2010年和2011年逐步实施的“史上最严厉”楼市调控政策对上市房地产企业财务风险的影响。本文所有的数据均来自于巨灵数据库。
(一)Z值变化分析
由图1知,在2009年———2011年期间,127家上市房企中大多数房企其Z值呈现逐渐变小的趋势。尤其是2011年度的Z值相对较小,在比较图中明显地显示呈递减趋势。由表3也知,,。从统计学而言中位数指标相对平均数指标而言更能反映总体状况,2009年-2011年期间Z值的中位数总体要小于Z值的平均数,、、,总体也呈现下降的趋势。由此可见,2009年-2011年期间,上市房企的财务风险在逐渐加大。
(二)Z值变动分析
由表4知,在2009年-2010年期间,%,%,大多数上市房企出现Z值下降的情况;在2010年-2011年期间,同样大多数企业出现了Z值下降的情况,%;而2009年-2011年期间,%。总体而言,在2009年-2011年期间基本上所有的上市房企都出现Z值下降的趋势,也就是说上市房企的财务风险在逐渐加大。
(三)Z值范围分析
由表5知,当Z<,公司的数量在2009年为25、2010年为54、2011年为78,%、%、%,公司的数量及比率出现了显著的增加,即在2009年-2011年期间存在极大财务风险的公司在显著增加。<Z<,处在灰色区域即存在财务风险的公司的数量及比率出现了小幅下降,%%,%。与此同时,当Z>,%,%,%。总之而言,在2009年-2011年期间,上市房企存在极大财务风险的公司数量及比率在显著增加,存在财务风险与财务健康的公司数量及比率相应地出现了小幅下降。
财务风险变动分析
通过利用Z-Score模型对沪深上市房企进行财务风险分析发现,在2009年-2011年期间,上市房企的Z值出现了明显下降的趋势,即上市房企财务风险出现了明显增加的趋势。为了进一步分析Z值下降的原因,我