文档介绍：华中科技大学
硕士学位论文
国内与国际原油市场收益波动溢出效应研究
姓名:周家生
申请学位级别:硕士
专业:数量经济学
指导教师:周少甫
20060509
华中科技大学硕士学位论文
摘要
随着政府继续实施与国际接轨的原油定价原则,国内与国际石油市场的关联性
必将进一步加强,一旦国际石油市场发生动荡,国际油价的波动就会迅速地传导至
国内,并对我国经济运行产生冲击。这种波动在不同市场之间的传递即为“波动溢
出效应”。检验石油市场间的波动溢出有助于我们更好地了解世界石油市场的格局,
对于我国从国际市场进出口石油和国内石油政策的制定都具有重要的参考价值。
本文主要应用存在溢出项的 ARCH/GARCH 模型来研究国内与国际原油市场的波动
溢出效应,该模型把均值与方差的拟合值作为回归元引入到 ARCH/GARCH 模型的均值
和方差方程中,并检验其显著性。
在实证研究方面,本文首先对国内与国际几个主要原油市场收益率序列的波动
性特征进行了分析。结果表明:WTI、Brent 和大庆原油市场均存在显著的波动聚类
特征,且具有 GARCH 效应和显著的杠杆效应;而沙特轻油市场则不存在波动聚类特
征。
针对各原油市场波动的不同特征,运用向量自回归和存在溢出项的 ARCH/GARCH
模型,并结合脉冲响应函数来分析国内与国际各主要原油市场的波动溢出效应,发
现 Brent 和 WTI 原油市场均对我国原油市场存在不同程度的单向的波动溢出效应;
沙特原油市场对国内原油市场的波动溢出效应则并不显著,相反,却存在显著的从
国内市场到沙特市场的溢出效应。
最后,对杠杆效应和波动溢出效应产生的原因进行了经济学的解释,并就我国
原油定价机制和如何应对世界石油价格波动方面提出了相关的政策建议。

关键词:石油市场;GARCH 模型;波动溢出效应
I
华中科技大学硕士学位论文
Abstract
As government continues to implement pricing principal in line with international
prices, the relationship between domestic and international oil markets will be
strengthened. Once turbulence appears in international oil markets, the fluctuation of
international oil prices will be transmitted to our country, causing impact to domestic
economy. The volatility transmission in different markets is called “volatility spillover
effects”. We can realize the situation of international oil markets better by testing volatility
spillover effects between oil markets,which has important consulting value to importing
and exporting oil from international markets and constituting domestic oil policy to our
government.
This paper adopted ARCH/GARCH model with spillovers, in which the mean and
variance fitted values are incorporated as regressors in the appropriate mean and variance
equations of the ARCH/GARCH model under consideration and their significance is
tested, to research the volatility spillover effects between domestic and international crude
oil markets.
In the empirical research part of this paper, firstly, the f