文档介绍：长沙理工大学
硕士学位论文
中国开放式证券基金羊群行为实证检验
姓名:梁晓
申请学位级别:硕士
专业:统计学
指导教师:朱锡庆
20071110
摘要中国开放式基金自年推出以来,一直保持快速的发展势头,对我国股票市场的影响也越来越大,目前己成为股票市场上最主要的机构投资者。研究开放式基金羊群行为的存在性和显著性具有重要的理论指导意义和实际应用价值。文章首先对羊群行为进行研究综述,系统地介绍羊群行为的国内外相关研究成果:其次采用实证研究的方法,在对传统模型进行自相关和异方差检验后,针对模型中存在的自相关和异方差现象,运用UP秃虶统计方法,对开放式基金在年轮录涑止裳窘惺抵ぜ煅椤Q芯拷峁砻鳎我国开放式证券基金羊群行为显著存在,上涨时的羊群行为高于下跌时的羊群行为,开放式证券基金的羊群行为不会引起股市整体价格过度波动。笔者认为:基金获得类似信息、基金偏好持有某类股票、基金经理存在声誉风险、基金与基金经理之间存在委托代理关系以及我国股票市场存在的其他特殊原因导致了我国开放式证券基金羊群行为的存在。关键词:开放式证券基金;羊群行为;P
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作者签名:兰蛩田坠作者签名:粱日赵日期:琾辏琷月,口日学位论文原创性声明学位论文版权使用授权书长沙理工大学日期:衬辍T乒日期:年,够日本人郑重声明:所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研究所取得的研究成果。除了文中特别加以标注引用的内容外,本论文不包含任何的个人和集体,均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律后果由本人承担。本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定,同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版,允许论文被查阅和借阅。本人授权长沙理工大学可以将本学位论文的全部或部分内容年解密后适用本授权书。其他个人或集体已经发表或撰写的成果作品。对本文的研究做出重要贡献编入有关数据库进行检索,可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于⒈C芸冢⒉槐C芡拧朐谝陨舷嘤Ψ娇蚰诖颉啊獭导师签名:
第一章绪论研究背景及意义本文选题和研究背景基于以下两个层面:一是现代金融经济理论研究中心的转移;二是中国证券基金业的迅速发展。鉴于金融工程作为系统工程理论的复杂性和全面性,本文力图在证券投资基金行为的非理性框架下对中国开放式证券投资基金羊群行为进行系统的实证分析,并找出其形成原因。南予现实市场中许多异象,如一月效应、规模效应、价值溢酬之谜等传统金融理论都不能给出令人信服的解释。在这种背景下,很多学者结合经济学中某些基本理论,来探求人类在实际经济活动中表现出来的行为,而不是现代金融理论所分析中人类应该表现出来的理想状态。在国外,年素有小诺贝尔经济学奖之称的美国笔谟栊形=鹑谘Ъ襇授予行为金融学家。这从一个重要的侧面表明现代金融研究的重点,正倾向于诸如认知偏差、羊群行为等现象的研究。羊群行为,简单的说,就是投资者忽略自己私有信息而趋向跟从市场中大多数人的决策方式,表现为在某个时期大量投资者采取相同的投资策略或者对于特定金融市场中特定资产产生相同的偏好。世界资本市场由于发达的通信技术更加紧密地联系在一起:同时不同资本市场由于所在区域、文化、政策的差异导致市场不确定性迸一步加深,信息搜寻的成本由此进一步提高,投资者越来越依赖于他人所获知的信息,从而引发羊群行为进一步深化,导致区域性甚至全球性金融市证券市场投资者包括个人投资者和机构投资者。就个人投资者而言,据深圳证券交易所综合研究所主办的“中国股市个人投资者状况调鸯薷嫦允荆捍邮教育程度来看,我国个人投资者总体受教育程度较低。其中不足中等文化程度的投资者咧屑爸凶ㄒ韵占被调查者的.%,绝大多数个人投资者的股票投资知识来自予菲正规教育,主要通过亲朋好友的介绍、般评专家的讲解以及报彳薯、杂志的文章等呦嗉釉颊甲苁%辉谧鼍咛宓耐蹲示霾呤保蹲收咭谰“股评推荐ⅰ扒子岩觥薄⒁约啊靶〉老ⅰ嫉谋戎馗叽%,他们对所投资的股票并不十分了解,只是轻信传闻,人云亦云,盲目跟迸、杀出,这在很大程度上弓⒘斯善笔谐∩涎蛉盒形g濉相比之下,机构投资者,特别是各种投资基金因为其专业知识背景和相对理性的投资理念而经常被认为是稳定市场、抑制羊群行为的有效力量。于是中国证监会于年月出台了《证券投资基金管理暂行办法》,以期改善投资者结构,年诺贝尔经济学奖和场动荡。
研究方法与论文框架促进股市的持续、稳定和健康发展:年月,批准保险公司通过购买证券投资基金间接进入证券市场,以期通过发展机构投资者来稳定市场:年至年碌祝ι盍绞泄灿谢只,开放式基金唬鹱芄婺4蛞谠#鹁恢嫡糀股流通市值的%。申银万国最新的一份研究报告显示,基金投资行为对市场的影响正日益加强,且整体为正面影响。可见,作为中国证券市场