文档介绍：山西财经大学
硕士学位论文
股票期权投资的VaR风险测度模型
姓名:林鑫
申请学位级别:硕士
专业:统计学
指导教师:王建华
2011-03-12
股票期权投资的 VaR 风险测度模型
摘要
在金融市场中,大多数机构最为关注的是,当市场发生不可预期的波动时,
他们可能遭受损失的大小,而风险价值(VaR)就可以给出对该潜在损失的预测。
本文拟运用 VaR 方法对当前持有的由三种欧式港股期权构成的投资组合在下一
个交易日内的风险进行评估。
本文采用 Delta-Gamma-Theta 法对股票期权的风险 VaR 进行估计,它运用
微分思想,将期权投资组合的价值变化用 Delta、Gamma 和 Theta 三个敏感性指
标近似表示出来。因此,该方法的第一步是计算出 Delta、Gamma 和 Theta 三个
敏感性指标,而计算这三个参数需要预测下一个交易日内的收益率波动情况。
这里运用 GARCH (1,1)-M 模型对各支股票的收益率序列进行波动性建模,并预
测下一个交易日内的条件标准差。相对于历史数据的标准差,条件标准差预测
值能够更好地反映下一个交易日内收益率的波动性,从而可以更精确地计算期
权的三个敏感性指标。
本文另一个研究内容是在 Delta-Gamma-Theta 模型运用重要抽样法,通过计
算机进行 Monte Carlo 模拟,从而得出股票期权组合的 VaR 估计值,然后用方差
减少量来反映改进前后的 VaR 估计统计量的方差对比关系。模拟结果表明:方
差减少量的结果均在 80%以上,即改进后的 VaR 估计统计量的方差至少减少到
原来的 1/5,这意味着基于重要抽样法的 Delta-Gamma-Theta 模型比改进前更加
有效。
【关键词】:VaR GARCH (1,1)-M 模型重要抽样法方差减少量
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股票期权投资的 VaR 风险测度模型
Abstract
In the financial markets,what the anizations concern about is how much loss they may
suffer when the market takes place unexpected fluctuations , the Value at Risk (VaR) just be used to
forecast this potential loss. This paper is to use VaR methods to assess the risk of stock options
portfolio prise three kind of Hong Kong stock options in the next trading day .
In this paper, Delta-Gamma-Theta method is applied to estimate the risk of stock options
portfolio with differential thought,this method makes the change of value of the portfolio options be
approximated by three sensitivity indices which are Delta,Gamma and Theta. Therefore, the first
step is to calculate these sensitivity the process of calculation,this paper use GARCH
(1,1)-M model to fit dynamic characteristics of yields and predict the condition standard deviation
in the next trading day as prediction replaced standard deviation of Historical sample data
can better reflect the volatility of yield within the next trading day,Ultimately be beneficial to
accurately calculate the sensitivity indices of the three options.
Anothe