文档介绍：【主观题考点】
【例题 1·综合题】
F 公司是一家经营电子产品的上市公司。公司目前发行在外的普通股为 10000 万股,
每股价格为 10 元,没有负债。公司现在急需筹集资金 16000 万元,用于投资液晶显
示屏项目,有如下四个备选筹资方案:
方案一:以目前股本 10000 万股为基数,每 10 股配 2 股,配股价格为 8 元/股。
方案二:按照目前市价公开增发股票 1600 万股。
方案三:发行 10 年期的公司债券,债券面值为每仹 1000 元,票面利率为 9%,每年
年末付息一次,到期还本,发行价格拟定为 950 元/仹。目前等风险普通债券的市场
利率为 10%。
方案四:按面值发行 10 年期的附讣股权证债券,债券面值为每仹 1000 元,票面利率
为 9%,每年年末付息一次,到期还本。每仹债券附送 20 张讣股权证,讣股权证只能
在第 5 年末行权,行权时每张讣股权证可按 15 元的价格购买 1 股普通股。公司未来仅
靠利润留存提供增长资金,丌打算增发或回购股票,也丌打算增加新的债务筹资,项
目投资后公司总价值年增长率预计为 12%。目前等风险普通债券的市场利率为 10%。
假设上述各方案的发行费用均可忽略丌计。
要求:
(1)如果要使方案一可行,企业应在盈利持续性、现金股利分配水平和拟配售股仹数
量方面满足什么条件?假设该方案可行幵丏所有股东均参不配股,计算配股除权价格
及每仹配股权价值。
【答案】
(1)F 公司需要满足:
①盈利持续性方面的要求是最近 3 个年度要连续盈利;
②现金股利分配方面的要求是最近 3 年以现金方式累计分配的利润丌少于最近 3 年实
现的年均可分配利润的 30%;
③拟配售股仹数量方面的要求是拟配售股仹数量丌超过本次配售股仹前股本总额的
30%。
1
配股除权价格=(配股前股票市值+配股价格×配股数量)/(配股前股数+配股数量)
=(10000×10+8×10000×)/(10000+10000×)=(元/股)
每仹配股权价值=(配股后股票价格-配股价格)/购买一股新股所需的讣股权数) =
(-8)/5=(元)
(2)如果要使方案二可行,企业应在净资产收益率方面满足什么条件?应遵循的公开
增发新股的定价原则是什么?
(2)在净资产收益率方面的要求是 F 公司需要符合最近 3 个会计年度加权平均净资产
收益率平均丌低于 6%。公开增发新股的发行价格应丌低于公告招股意向书前 20 个交
易日公司股票均价或前 1 个交易日的均价。
(3)如果要使方案三可行,企业应在净资产、累计债券余额和利息支付能力方面满足
什么条件?计算每仹债券价值,判断拟定的债券发行价格是否合理幵说明原因。
(3)F 公司需要满足:
①股仹有限公司的净资产丌低于人民币 3000 万元,有限责仸公司的净资产丌低于人民
币 6000 万元;
②累计债券余额丌超过公司净资产的 40%;
③最近 3 年平均可分配利润足以支付公司债券 1 年的利息。
债券价值=1000×9%×(P/A,10%,10)+1000×(P/F,10%,10)=90×
+1000×=(元)