文档介绍：西北大学
硕士学位论文
股价泡沫的影响因素研究—基于股权结构、流通规模的实证研
究
姓名:刘桂舟
申请学位级别:硕士
专业:西方经济学
指导教师:叶祥松
20080616
摘要金融市场的稳健发展是我国经济持续快速发展的必要条件。经验表明,高的股价泡沫对金融市场的稳定有着巨大的危害作用。因此,对股价泡沫的研究是国内外近十几年来持续的热点。研究股价泡沫的影响因素具有很强的理论和现实意义。本文以—年间沪、深两市中零售行业、机械行业和公用设施行业的家上市公司为研究对象,从泡沫的本质着手,基于剩余收益模型对样本空间内的单个上市公司的泡沫水平进行度量,从公司股权结构和规模特征这一视角对股价泡沫展开研究,试图实证分析公司股权集中度、流通市值、股权分置等因素对股价泡沫的影响,以及公司的股价泡沫、股权集中度、流通市值等因素与股票第二年回报率的关系。最后,综合研究结论和我国的实际情况给出政策建议和投资指导。通过实证分析,本文得出以下结论:夜墒兄写嬖诿飨缘墓杉泡沫,—年间样本公司的泡沫水平呈逐渐下降趋势,但年度到年度泡沫水平又呈升高态势。善钡呐菽接牍舅谛幸的竞争性水平相关:完全竞争性行业公司的平均泡沫最低,为.%,其次是完全垄断性行业,平均泡沫水平最高的是垄断竞争性行业,四年平均达到.%;公司间泡沫水平的差异与公司所在行业的竞争性水平正相关,并且,垄断行业的行业特征对股价泡沫正的影响比完全竞争行业的要大。所以说本文研究发现行业政策也是调节股价泡沫的重要手段。杉叟沫和股权集中度显著正相关,与公司的流通市值显著负相关,并且流通市值是股权集中度的葛兰杰原因,这说明我国股市上存在普遍的股价操纵现象。杉叟菽牍镜牧魍ū嚷屎褪芯宦示嬖谙灾恼喙毓叵担这说明股权分置是导致我国股市泡沫的一个重要原因。善钡诙甑收益率与公司的股价泡沫水平显著正相关,这说明我国股市中股票的价格趋势性比较明显,公司的股价泡沫并没有向其内在价值回归,股票泡沫的存在不是因为对公司内在价值的高估造成的,更多是因股价操纵和投机造成的;股票第二年的收益率与公司的股权集中度、流通比率和市净率均存在显著的正相关关系。【关键词】股价泡沫股权集中度规模效应市净率流通比率第二年回报率
触瑆‰鷓锄,,咖琤舶虹吼,Ⅱ圮琽猧锄孤鹏猳联禫蓅觚时,,廿’锄。Ⅱ.,也猻瑃∞.琧,Ⅱ誩伊甧餷】篒如,籪阨,.%,嬲瓵也玛翔瓻.【瑆痵;Ⅱ,,吐’騳’呵,仃:Ⅱ
籺緉嘶鰌雠黳、懈肿觚鷌例。Ⅱ砷矗鷜孤觚痵觘,,懿嬲硒甜痵Ⅵ舃膃Ⅱ琻廿籌锣廿咒甤玎蟣,Ⅱ.饀瑃籄,簊:
学位论文作者签名:三悱指导教师签名:晕苄慕材阥只%学位论文作者签名:主≯耗钿阬》只西北大学学位论文独创性声明西北大学学位论文知识产权声明书本人完全了解西北大学关于收集、保存、使用学位论文的规定。学校有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版。本人允许论文被查阅和借阅。本人授权西北大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索,可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。同时授权中国科学技术信息研究所等机构将本学位论文收录到《中国学位论文全文数据库》或其它保密论文待解密后适用本声明。相关数据库。玝本人声明:所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。据我所知,除了文中特别加以标注和致谢的地方外,本论文不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果,也不包含为获得西北大学或其它教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示谢意.
悸资本市场在国家的经济体系中起着巨大的作用,有着企业融资、有效分配资源、价格发现等一系列功能,随着我国经济的迅速发展,资本市场也越来越重要了。我国资本市场建立的时间短,尽管法律法规还不是很健全,但是还是取得了巨大的进步,不论是从上市公司数目的增加侥壳为止深、沪两市上市公司总数达到多家故谴游夜墒惺兄倒婺来说壳耙丫嗤蛞谌嗣癖,现在都不是二十年前可以比拟的。不过和发达国家的资本市场相比,我国的资本市场还是很不成熟的,具体表现在:畔⑴斗矫娌煌该鳎畔⑴斗绞讲还娣叮蚣喙懿涣υ斐尚息不对称,一个上市公司有利好或利空公告,市场上总有人提前知道消息,从而轻易赢利,甚至有的公司与庄家合谋,为配合庄家对股价的操纵而发放消息,市场有失规范和公平。亓=灰祝蠊啥哿柚行」啥ǎ夜善笔谐〉墓杀窘峁购芨杂,既有流通股,又有法人股和国家股,流通股比例很小,而且分散,一般来说法人股和国家股有限售条件,在一定时段不能上市流通,这造成大股东和小股东的利益和目标不~致,大股东不能从股价的上升中获取实际利益,他们往往通过