文档介绍：华东师范大学
硕士学位论文
封闭式基金折价交易现象研究
姓名:李宏
申请学位级别:硕士
专业:世界经济
指导教师:黄济生
20050401
论文摘要关键词:封闭式基金折价交易目前我国封闭式基金普遍出现了折价交易现象。本文在全面回顾国内外关于封闭式基金折价交易现象研究成果的基础上,从市场风险和套利机制两个角度进行了分析,认为:造成封闭式基金折价交易的根本原因是封闭式基金所持有资产组合面临的市场系统性风险,折卸员确治觯基金单位净值、前期折溢价水平、期限和规模因素对于单支基金折价价正是对于这一风险的、偿。导致折价的直接原因是封闭式基金份额本身和所持有的资产组合无法进行套利,将封闭式基金与这一点尤其明显。实证检验表明:市场风险对于不同规模的封闭式基金的折价水平影响程度不同,对于单支基金的检验表明,市场状况、水平具有很强的解释能力。因此,建议对于资本市场折扣率的研究有助于对于折价水平的认识,而套利这一市场机制的完善将对于缩小折价交易水平产生积极的作用。市场风险套利折扣率虴
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靴黻储摊激日期:型芝:≤日期:圣丛:』:’要贡献的个人和集体,均已在文中作了明确说明并表示谢意。学位论文授权使用声明校有权保留学位论文并向国家主管部门或其指定机构送交论文的电学位论文独创性声明本人所呈交的学位论文是我在导师的指导下进行的研究工作及取得的研究成果。据我所知,除文中已经注明引用的内容外,本论文不包含其他个人已经发表或撰写过的研究成果。对本文的研究做出重作者签名:本人完全了解华东师范大学有关保留、使用学位论文的规定,学子版和纸质版。有权将学位论文用于非赢利目的的少量复制并允许论文进入学校图书馆被查阅。有权将学位论文的内容编入有关数据库进行检索。有权将学位论文的标题和摘要汇编出版。保密的学位论文在解密后适用本规定。
多商奎塞硕士学位论文答辩委员会成员名单姓名职称单位黄泽民教授华东师范大学葛正良副教授张祖国备注
。沪警舢。第一章导论一、概念界定封闭式基金是指事先确定发行总额,在封闭期内译位总数不变,基会上市厉投资格买入;狈獗帐交鹦甲P臀?7攀交鸹蚯迮淌保奂鄞蠓燃根据基金的受益凭证是否可赎回,投资基金可分为』攀胶头獗帐搅街帧M放式基金是指基金发行总额不固定,投资者可以随时以基金单位份额的资产净值豢悸怯谛为价格在规定的营业场所申购或者赎回基金单化的‘种基金。而者可以通过证券市场竟价买卖基金单位的一种基余。封闭式证券投资基金的折价交易现象,无论在我国资本市场还是国外发达的资本市场都是普遍存在的。由于封闭式基金甧以下简称基金的特点决定:在基金存续期间内,投资人不能自由的赎网所持有的基金股份,。因而,封闭婊鸬谋湎帜芰褪艿揭定的限制,这往往表现在基金的市场价格与其单位资产净值甀、日娲娌一致,我们通常将两者的比率定义为基金的折价率蛘咭缂勐剩锤旱恼奂勐:这一现象被蚑浦!胺獗帐交鹬铡薄R解释这一现象,必须深入分析带有基础性特征的各种因素如何对封闭式基金的交封交鸬恼奂刍褂幸圆罚隽钊死Щ蟮南窒螅出于基会发行上】与丌始运作的需要,封闭式摹金的初始发行鄹翊笤家缂ァD岩岳斫獾是,封闭式基金的价格在三个月内逐渐琳奂最终基会转型或清煮发,校奂弁耆А封婊鹕枇⒑椭蟮募鄹裥形5闹种直硐殖晌L粽酵蹲士闲形@硇猿怠易价格产生影响及影响的程度,从而找出基金折价交易的内在机制。敲次J么投资者还会在基金初始发行时购买基金,为何他们不等三个月然后以较低的价往有效市场的丽提下,基金的收益满足的假‘嫂,基金尤法获得超额收益。不同基金收益之间的差异仅仅是由于各自风险偏好的不州。基金在较高的风险下将获得柏应较高的收益:反之,基金在较低的障陆ɑ竦孟嗍系的收茄。既然封闭式基会不能获得超额收益,其内在价值就应当等琏会的资产净值。
二、本文选题的意义三、文献综述市场功能有效的重要市场特征之一,封闭式基金似乎成为砍∥扌У闹ぞ荩坪基金上后的溢价幅度更曾一度超过ァ5孀欧獗帐交鹗康脑龆啵本文的研究目的在于结合我国证券投资基金市场的实际情况,试图解释封闭释。然而.⋯问题本身的复杂性,至今还没有形成统的观点。这些研究大致违背了资产定价模型,成为会融市场基础定价原则框架之外的现象,这就是折价问题的魅力所在。而行为金融理论也『窃谡飧鑫侍獠方ㄊ心P停薪馐停而在一定程度上否定了传统金融理论。我困封闭式证券投资基金起步于年,至今已有七年多的历史了。年拢夜钕确⑿械牧街环獗帐交鹪直鹞税偻蛲蹲收叩纳旯菏⒖觯年碌滓约恚夜笮头獗帐交嵋渤鱿至死嗨瞥墒焓谐」业某中价交易现象。目前,封闭式基金出现了历史上罕见的大幅度、大面积折价,折价率不仅一度连续处于%以上,并且创出了历史新高。在这鱿拢芯课囡封闭式基金的折价交易现象就显得更加迫切和尤为重要。,℃基金折价有何表现