文档介绍：华中科技大学
硕士学位论文
外资并购我国上市公司的绩效研究
姓名:陈菁
申请学位级别:硕士
专业:世界经济
指导教师:刘海云
20090501
华中科技大学硕士学位论文
摘要
对并购绩效的定量研究一直以来都是关于并购理论研究中的热点问题,在国外,
这一领域的研究手段已经是非常成熟,而在国内这方面还只是处于起步阶段。然而
在近年来,随着跨国公司在华并购愈演愈烈,再加上中国资本市场的高速发展以及
经济全球化的影响,对并购绩效的研究在国内的现实意义也越来越大。本论文使用<br均超额收益率法),即分析并购发生前后股东的超额收
益来对跨国公司并购我国国内上市公司的绩效进行短期研究,同时辅以会计研究法
(财务指标分析法),即选定一些核心的财务业绩指标,进行相应的长期研究,希望
能对并购绩效进行较为客观的判断,从而提出相应的政策建议。
本文的研究对象是 2001 年-2005 年期间被外资并购,同时控制权产生一定转移,
并对被并购公司的经营管理有较大影响的的 36 家国内上市公司。采用的研究方法是
累积平均超额收益率法和财务指标分析法,累积平均超额收益法的研究期限为(-90,
31),是短期分析,而财务指标分析法选用的指标为每股收益(EPS)、股本收益率
(ROE)、主营业务利润增长率、资产负债率和资产收益率(ROA)这 5 个核心指标,
研究期限选用的是发生并购的前一年以及后两年(包括当年)。研究结果表明:样本
公司在并购事件日前后都表现出了显著的超额收益,只不过有的行业为正,有的行
业为负,而与此同时,发生外资并购的上市公司在财务业绩上也显示出了正的收益,
因此可以说,并购同时给目标公司带来了短期和长期的正的收益。除此之外,在研
究的过程中发现我国上市公司存在报表作假以及过度负债经营等现象,因此提出了
应该加强上市公司内外的监督以及内部公司治理等措施。

关键词:外资并购并购绩效上市公司
I
华中科技大学硕士学位论文
Abstract
The study on performance of mergers and acquisitions has been a hot issue in
theoretical studies of the M & A. In abroad ,the research about this field is very mature,
but at home in this area is only just started. However, in recent years, with the increasing
mergers and acquisitions of multinational corporation in China, comes with high-speed
China's capital market development and the impact of economic globalization, the
research of the performance of mergers and acquisitions has e great importance. In
this paper, we use monly used way of performance study—events study and
accounting study as well.
It aims to research 36 corporations being mergered by foreign capital from 1995 to
2005. The study used Cumulative Average Abnormal Returns and financial performance
analysis, the cumulative average return over a period of (-90,31),which is short-term
analysis, and analysis of financial performance indicators such as the earnings per share
(EPS) , Return on equity (ROE), Operating Profit growth rate, asset-liability ratio and
return on equity (ROA) ,the five core indicator