文档介绍：南京理工大学
硕士学位论文
基于交易机制的我国股票市场波动性实证研究
姓名:高鑫
申请学位级别:硕士
专业:金融学
指导教师:冯俊文
20100601
摘要关键词:交易机制,波动性,股票市场交易机制是市场微观结构的核心要素,而微观结构影响着金融资产的定价效率。另现效率中就显得很重要。未来全球金融市场的竞争核心是资本市场竞争,而资本市场的影响力日益增加。另~方面,由于我国股票市场新板块的推出和机构投资者的壮大等众本文以市场微观结构中的交易机制理论为基础,通过对沪深两市波动性的考查,实型。本文利用了沪深两市主板的交易数据对我国股票市场的波动性进行描述性统计分析。本文首先检验了P驮谀D饣κ惺谐〔ǘ苑矫娴挠行浴H缓笠来问抵研究了交易中断对连续、间歇交易分界时段波动性的影响;分析了开盘价间收益率的波性的影响,以及深市收盘方式的改革对收盘稳定性的影响。在实证中,还分析了我国股机制的设计提出了相关对策建议。外,波动性是衡量定价效率的指标之一,故基于交易机制对波动性影响的研究在价格发竞争焦点在于交易机制的效率。一方面,随着我国股票市场规模的扩大,其在国际上的多因素,现有股票市场的运行机制等各个方面必须进一步进行改革和完善,这也为沪深两市的市场监管者提出了更高的要求。证研究了我国股票市场交易机制的效率问题。实证中的难点和重点是如何设计实证模动与收盘价间收益率波动有显著差异的原因;研究了沪市开盘信息披露制度对开盘稳定票市场现行的交易机制及存在的问题,在文章的最后根据实证结果对我国股票市场交易硕士论文基于交易机制的我国股票市场波动性实证研究
甌,,诵琣瑆篢,瓹,、Ⅳ,,,瓵..Ⅱ
曳瓮年陆腥竽月沙。曳钸≥仑声学位论文使用授权声明明本学位论文是我在导师的指导下取得的研究成果,尽我所知,在本学位论文中,除了加以标注和致谢的部分外,不包含其他人已经发表或公布过的研究成果,也不包含我为获得任何教育机构的学位或学历而使用过的材料。与我一同工作的同事对本学位论文做出的贡献均己在论文中作了明确的说明。研究生签名:南京理工大学有权保存本学位论文的电子和纸质文档,可以借阅或上网公布本学位论文的部分或全部内容,可以向有关部门或机构送交并授权其保存、借阅或上网公布本学位论文的部分或全部内容。对于保密论文,按保密的有关规定和程序处理。
髀研究背景和研究意义证券市场是市场经济的最高发展形式,其集中了市场经济的基本机制、核心要素和价值观念。一方面,我国股票市场作为证券市场的重要组成部分,对我国整个融资体系需要一个稳定且适合的运行机制。另一方面,股票市场作为直接融资的途径之一,在我功能,其也可以作为分散风险和金融资产配置的场所。我国企业,尤其是中小企业,融资方式仍是以间接融资为主,即通过向银行借贷的方式为生产经营注入资金。这种方式接融资的不确定性增大。实体经济的健康发展需要利用资本市场的融资功能,一个有效率的资本市场反过来也将作用于实体经济,并促进其进一步发展。券发行者能够比以往更加自由的选择某一证券市场进行融资。其次,随着资本市场的全金融学研究日益呈现出微观特征。微观结构理论是金融学领域的一个重要新兴分支,其主要的研究对象是在既定的市场交易机制下金融资产的定价过程,在此基础上揭示市场微观结构在金融资产价格形成过程中的作用。微观结构理论探讨了交易机制与市场绩效的关系,推动了均衡价格形成理论的进一步发展,使得经济学理论研究更贴近于现实。近年来,国内外学者在交易系统设计、做市商作用、买卖报价价差、波动性大小、价格序列相关性和知情交易与非知情交易者的交易策略异同等方面进行实证研究。我国对证券市场的研究大多局限在宏观层面,如政策、宏观经济形势带来的影响等,没有进波动性是金融市场最为重要的本质特性之一。它与不确定性和风险相关,是体现金融市场效率的指标之一,也是证券组合理论、资本资产定价模型、套利定价模型的核心变量。对证券市场波动性的研究长期以来一直是现代金融研究的主要问题之一,同时波产生了巨大影响和冲击。但我国的股票市场要真正发挥融资功能,而不是作为投机场所,国经济发展中起的作用越来越明显。我国股票市场承担着实体经济正常运行的筹、融资成本较大,且大量的借贷加大了整个银行系统的风险。而监管部门的政策变动也造成间我国证券市场正面临着国内外的挑战。首先,随着通讯、网络技术等信息技术革命,技术已不再是市场进入的阻碍。互联网的发展使得交易突破了地域和时间限制,使得证球化,交易所之间的竞争越来越激烈。即便是在国内,上交所和深交所的竞争也经常见诸报端。我国股票市场新板块的推出和机构投资者的壮大等因素也对我国股票市场提出了较高的监管要求,迫切需要对现有股票市场的运行机制进行改革和完善。一步深入市场内部。对市场的研究应关注信息的作用,但又不能局限