文档介绍：厦门大学
硕士学位论文
基于CAViaR方法的我国股票市场风险度量及波动性研究
姓名:丁军军
申请学位级别:硕士
专业:数量经济学
指导教师:朱建平
20070301
摘要金融资产价格的波动以及金融风暴带来的灾难性后果,充分显示了风险管理的重要性。过去的风险管理主要集中在会计帐面上的静态分析,但是它已经不适合金融市场迅速发展的要求。随着我国加入敖鹑谌蚧姆⒄梗谖蠢几年中市场风险必将成为金融机构面临的最大挑战,如何在新的环境下有效的度量与防范金融风险是金融机构在新时期要考虑的首要问题。为了能及时反映金融市场中资产收益的损失程度,风险值晌R恢指鹘鹑诨构惴菏褂玫姆险管理工具并用来量化其资产组合在未来一段时间内的最大损失。巴塞尔委员会在它的年风险资本协议中,明确规定使用P投苑缦战卸糠治觯同时,衍生证券政策机构也明确要求使用魑6攘渴谐》缦盏闹匾9ぞ摺它对于金融机构在投资决策、资本配置、绩效评价以及监督管理等方面都起到显著的作用。然而目前还没有一种权威的扑惴椒ǎ虼巳绾尉返亩攘縑便显得极具理论与现实意义。本文运用一种新方法来计算渲饕D谌莺痛新期望体现在如下三个方面:第一,采用蚆岢龅腃椒ɡ炊曰ι罟墒薪行实证分析,研究模型的可靠性,并把结果和由其他方法计算出来的鞫第二,由于方法没有包含成交量这一信息,因此对该模型进行了改进。先使用模型对成交量进行建模,把成交量分成预期交易量和非预期交易量,然后把非预期交易量作为解释变量引入模型,本文称为P汀U庋涂梢跃返亩攘糠窃て诮灰琢慷杂赩的影响强度与方向,并通过实证分析来和模型做比较,得出了有效结论。第三,从上述P偷慕峁龇ⅲ褂肨岢龅风险值方法计算收益率的波动率并和其他计算波动率的方法进行对比。从而为金融机构有效的进行风险度量以及估计资产收益的波动性提供了一种新思路。关键词:市场风险;:波动率比。
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声明人┟:/丁晕野Ⅵ年峦厦门大学学位论文原创性声明果。本人在论文写作中参考的其他个人或集体的研究成果,均在兹呈交的学位论文,是本人在导师指导下独立完成的研究成文中以明确方式标明。本人依法享有和承担由此论文产生的权利和责任。
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第一章绪论第一节研究背景与目的一、研究背景自世纪年代以来,国际金融市场的波动日益剧烈以及金融危机事件的频繁发生甑摹昂谏瞧谖逡唬臧土忠械钠撇约年亚洲金融危机等事件蚪鹑诨勾戳饲八从械耐病R恍┐蠼鹑诨构一方面为了避免遭受重大的损失,另一方面又要保持赢利目标的实现和公司的可持续发展,因此他们在对市场风险、信用风险、操作风险等其它方面的风险进行有效的管理过程中逐渐形成了现代金融风险管理理论,。风险管理者一方面通过大量金融衍生产品对冲风险,同时也研究出了很多精确的风险管理模型对各种风险进行识别与量化。目前我国的利率和汇率还未实现市场化,衍生品市场还处于起步阶段,同时金融机构对于金融风险的关注主要集中在宏观的金融政策的定性分析上,但随着利率和汇率市场化的逐步推进,金融机构面临的市场环境越来越不稳定,而加入约胺潘墒谐∽既胩跫质沟檬谐【赫徊郊泳纾谖蠢醇改中市场风险必将成为金融机构面临的最大挑战。巴塞尔委员会在它的年风险资本协议中明确规定使用P投苑缦战卸糠治觯保苌と策机构也明确要求使用魑6攘渴谐》缦盏闹匾9ぞ摺瑞士信贷第一波士顿前总裁幸痪涿裕“我们从不承担未经计算的风险。一这句话道出了风险计量在风险管理上的地位和作用,它不仅广泛应用于资本分配、风险定价和业绩评估,也被广泛应用于向董事会、高级管理层的风险报告,以及向股东和市场的信息披露。因此我国的金融机构十分有必要学习国外已有的先进风险计量模型,并结合我国的实际情况,了解投资组合中各种风险的来源及其量化技术并发展适合我国金融机构的风险度量技术,这样不仅有利于我、增强抵御风险的能力,
第二节研究思路与基本框架而且还有利于我国金融机构在与国外同行的竞争中获得比较优势,同时在宏观上有利于维持我国金融体系的稳定性和国民经济的健康发展。在国际经济一体化的步伐日益加快的背景下研究金融市场的风险问题,既需要吸收借鉴国外风险计量的理论方法,又必须结合中国金融市场的实际状况,在定性与定量方