文档介绍：西安工业大学
硕士学位论文
机构投资者持股与盈余公告市场反应关系研究
姓名:苗春
申请学位级别:硕士
专业:企业管理
指导教师:向海燕
20100525
㈣缈指导教师签字:尉欢研究生签字:葫奔机构投资者持股与盈余公告》从叵笛芯摘要机构投资者是资本市场中重要的参与主体之一,凭借其自身的规模经济优势、信息优势、理性的投资观念等,可以对资本市场的发展起到积极的作用。我国的资本市场处于起步阶段,伴随着资本市场的不断完善,机构投资者也获得了较大的发展。但是随之而来的负面影响也使得人们对于机构投资者的作用产生了怀疑。本文以我国沪市缮鲜械墓司为样本,以机构投资者持股比例的大小与盈余公告前后市场反应的关系为视角,试图说明我国目前资本市场中机构投资者是否拥有获取信息的优势,机构投资者是否能够凭借这些优势起到稳定市场的作用,这种稳定作用是否可以持久保持等三个问题。针对这些问题,提出了三个假设并建立了两个模型,通过对假设的检验,最终得出结论:⒒雇蹲收叱止杀壤叩墓荆喙ǜ媲暗氖谐》从洗螅⒒雇蹲收叱止杀壤叩墓荆喙ǜ婧蟮亩唐谀谑谐》从闲。⒂喙ǜ婧蟮亩唐谀冢雇蹲收呖梢云鸬轿榷ㄊ谐〉淖饔茫ù映て诶纯矗再次加重市场波动。以上结论充分说明,我国资本市场中的机构投资者可以凭借自身的优势在盈余公告之前获取相关信息,进而减缓盈余公告后的市场波动,但是这一稳定作用只在短期内有效,从长期来看,这种稳定作用会逐渐消失,并转而加剧了市场的波动。也就是说发展机构投资者的初衷一定程度上得以实现,但是还有值得注意的问题:我国的机构投资者尚未达到完全理性,还需要进一步的成长,监管部门也应该对其市场行为加以有效的监督,以促进机构投资者队伍的健康成长,确实保证其积极作用的发挥,关键词:机构投资者;机构投资者持股:市场反应;盈余信息’
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髀选题的背景随着世界经济的不断向前发展,资本市场的规模日益扩大,随之而来的投资的种类也在逐步增多,这些变化导致资本市场中的投资主体也开始发生结构性的转变,其中最突出的表现就是机构投资者的迅速发展。目前,这一只投资力量已经逐渐成长为发达资本市场中的主导力量。大力发展机构投资者的目的,主要是为了提升资本市场的效率,比如说,经济学家就提出,美国九十年代曾经出现的大牛市就有很大一部分贡献来自于机构投资者的发展壮大,之后也引发了美国长达十年的经济增长。与国外的发达资本市场相比,我国的资本市场被认为仍处于起步阶段,发展尚不成熟,这样的市场需要更加专业化、更加成熟化、更加理性化的投资者的加入,以起到稳定资本市场、发展资本市场的作用。于是,越来越多的关注焦点投到了我国机构投资者的身上,一方面是希望其可以凭借在信息收集和处理上的优势,缓解市场的波动;另一方面是希望通过机构投资者的有效监督,起到规范上市公司治理机制的作用。出于这样的目的,继国外发达资本市场提出大力发展机构投资者的主张之后,我国政府也为机构投资者的发展提供了便利条件,以期其充分发挥自身优势,促进资本市场的稳定化、规范化、成熟化发展,具体的举措包括:证券市场监管当局在发展机构投资者的问题上持积极态度,在年就提出要“超常规、创造性的发展机构投资者”;年的十六届三中全会中通过了《中共中央关于完善社会主义市场经济体制若干问题的决定》,并且年由国务院对外发布《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》,这两项文件中都明确的提出,要大力发展和培养一批诚信、守法、专业的机构投资者。这样的政策支持,对推动我国机构投资者的发展起到了重要的作用。与此同时,我国证券市场相继颁布了若干和机构投资者有关的法律法规,用以规范其运作,并为其合法运作和发展提供了法律保障。随着机构投资者队伍的迅速壮大,学术界和监管部门也开始关注机构投资者实际产生的市场作用。从理论上来讲,机构投资者与个人投资者相比,拥有更雄厚的资金实力、更丰富的信息获取渠道、更强大的信息获取能力、更专业的信息分析能力,因此,各国发展机构投资者主要是为了利用其优势来引导市场中的投资行为,减少不稳定因素,借以帮助资本市场的长远、稳定的发展。如果资本市场中的投资者均为这样的理性投资者,那么一方面可以对披露的信息的质量加以识别和监管,使得资本市场中流通的信息更加真实、客观;另一方面可以保障对信息的及时吸收和消化,使得信息以更快的速度表现在股价当中。
选题的意义研究思路这样的一种结果恰好符合了理论界关于有效市场的假说,即:股票价格可以反映出所有的信息。如果资本市场中的价格反映了所有的信息,那么就可以使得各个投资品种的市场价格将更趋近于其价值,进而保证市场处于一种稳定的状态。反过来讲,在一个有效的市场中,机构投资者应该可以准确的获得信息,并及时对信息进行分析,调整投资决策