文档介绍：第10丶11章流动资产管理
第10/11章流动资产管理
第一节概述
流动资产的定义
流动资产的特点:
较强的变现能力
占用形式的可变性和并存性
占用水平的波动性
周转的频繁性
流动资产的循环与周转
流动资产循环是指流动资产从其参与生产经营过程的初始形态开始,依次经过一系列生产经营阶段,最终又以初始形态回归的过程。
生产经营活动不息,流动资产循环不断,这构成了流动资产的周转。
流动资产的投资策略
流动资产金额
Restricted
Moderate
Relaxed
销售额
流动资产的筹资策略
配合型
激进型
保守型
流动资产的筹资策略:配合型
Years
v
Perm C1>.A.
Fixed Assets
Temp. .
S-T
Loans
L-T Fin:
Stock,
Bonds,
Years
Perm .
Fixed Assets
Temp. .
S-T
Loans
L-T Fin:
Stock,
Bonds,
流动资产的筹资策略:激进型
v
流动资产的筹资策略:保守型
Fixed Assets
Years
Perm .
L-T Fin:
Stock,
Bonds,
Spon. .
Marketable Securities
v
S-T
Loans
营运资本战略组合
最保守
保守
中庸
保守
保守
中庸
激进
配合
中庸
激进
最激进
激进
投
资
战
略
保守
配合
激进
筹资战略
Maturity matching
Match maturity of assets and debt
The best all-around financing strategy is to match debt maturities with asset maturities.
Information asymmetries
Firms with strong future prospects will issue short-term debt
How panies manage the maturity structure of their debt?
第二节现金和有价证券管理
持有现金的动机:
交易性需要
预防性需要
投机性需要
补偿性需要
现金预算
随时获取现金的能力更重要、更经济。
最佳现金余额的确定
成本分析模式:
机会成本
管理成本
短缺成本
现金周转模式:
现金周转期=存货周转期+应收账款周转期-应付账款周转期
现金周转期
Cash Conversion C
存货周转期=年均存货额/日销售额成本额
应收账款周转期=年均应收账款额/日销售额
应付账款周转期=年均应付账款额/日购货额
BNSF如何创造奇迹
重组应收账款流程;
借助信息系统(从50天到29天)
加速货款回笼;
加强市场和销售管理,减少争议
压缩存货量;
推迟向客户付款。
这些工作增加了公司的自由现金流量,帮助公司完成了一次股票回购计划。
股票回购在资本市场上是一个积极的信号
存货模式
存货模式借助存货经济批量模型而建立起来,该模式认为,能使现金的持有成本和转换成本之和最低的现金持有量为最佳现金余额
主要假设
企业未来的现金需求能合理地预测
现金支付在整个期间是平均分布的
利率(现金的机会成本率)是固定不变的
企业某期现金需求均是由有价证券转化而来的,且每次转换的变动交易费用能够合理确定
成本分析
持有成本=现金平均持有量×机会成本率
转换成本总额=证券转换次数×每次变动性交易费用
总成本=现金持有成本+现金转换成本
最佳现金持有量
Q——企业最佳现金持有量(每次有价证券转换额);
F——每次变动性交易费用;
T——企业某一期间内的现金总需求;
K——持有现金的机会成本;
TC——现金总成本。
例题
企业持有现金的动机主要有( )。
答案:A B C
解析:企业持有现金的动机不包括投资动机。
例题
各种持有现金的动机中,属于应付未来现金流入和流出随机变动的动机是()。
答案:C
解析:预防动机是企业为应付意外紧急情况而保持的现金支付能力。
例题
预防性需要是指置存现金以防发生意外的支付,它与企业现金流量的确定性及企业的借款能力有关。()
答案:对
解析:预防性需要是指置存现金以防发生意外的支付,现金流量的不确定性越大,预防性现金的数