文档介绍：第四章资金成本与资金结构
第四章资金成本与资金结构
第一节资金成本
一、资金成本的概念
资金成本指企业筹集和使用资金必须支付的费用。
资金成本包括两方面的内容:
13>.占用费:指企业在生产经营、投资过程中因使用资金而付出的费用。如向股东支付的股利,向债券投资者支付的利息等,是资金成本的主要内容。
:指企业在筹措资金的过程中为获得资金而付出的费用。如向银行借款的手续费,因发行股票、债券而支付的发行费等。
作用:
是选择资金来源,确定筹资方案的重要依据;
是评价投资项目,决定投资取舍的重要标准;
是衡量企业经营成果的尺度。
资金成本可以用绝对数表示,也可以用相对数表示。
资金成本用绝对数表示即资金总成本,它是筹资费用和用资费用之和。资金成本用相对数表示即资金成本率,它是资金占用费与筹资净额的比率,一般讲资金成本多指资金成本率。
资金成本率=资金占用费÷(筹资总
额一资金筹集费)
=资金占用费÷〔筹资总
额×(1一筹资费率)〕
二、个别资金成本的计算
(一)长期借款资金成本
Kd=Id(1-T)/[P(1-f)]
=Rd(1-T)/(1-f)
例4-1
某公司借入一笔长期借款200万元,5年期,年利率11%,每年付息一次,到期一次还本,%,所得税税率为33%。
(二)长期债券资金成本
Kb=Ib(1-T)/[P(1-f)]
例4-2:
某公司发行10年期公司债,债券面值1000元,利率12%,筹资费率4%,所得税税率33%。每年付息一次,到期一次还本,当发行价格分别为1000元、950元、1050元时,其资金成本为多少?
P188例6-2
例4-3:
某公司发行长期债券总面值100元,平价发行,期限为3年,票面利率11%,每年付息一次,到期一次还本,筹资费率2%,所得税税率30%。
(三)优先股资金成本
Kp=Dp/[P(1-f)]
P188 例6-3
(四)普通股资金成本
Kc=Dc/[P(1-f)]
Kc=D1/[P(1-f)]+g
P190 例6-4
资本资产定价模型
计算普通股成本的公式为:
Kc=Rf+β·(Rm-Rf)
式中,Kc为普通股成本;Rf为无风险利率;β为某公司股票收益率相对于市场投资组合期望收益率的变动幅度,Rm 为市场报酬率。
P190 例6-5
(五)留存收益资金成本
Kr=D1/P+g
P191 例6-7
三、综合资金成本的计算
综合资金成本是指企业全部长期资金的总成本。它一般是以个别资金占企业全部资金的比重作为权数,对个别资金成本进行加权,从而确定综合资金成本。
基本计算公式为:
K=
(一)账面价值
账面价值基础是根据各种长期资金的账面金额来确定各自所占的比例。
优点是数据容易取得;缺点是账面价值反映的是过去的情况。
例4-4
某企业共有资金500万元,其中银行借款占100万元,长期债券占50万元,普通股占250万元,留存收益占100万元;%,%,%,11%。计算综合资金成本率为。
(二)市场价