债券与股票的定价.ppt

文档介绍：债券与股票的定价
债券定价
债券定价:五个重要关系
普通股的定价:股利折现模型
股利折现模型参数的确定
增长机会:股票定价的另一种思路
市盈率
价值的含义
帐面价值:资产负债表上所列示的资产的价值。
市场价值:指资产在交易市场上的价格
内在价值:又称经济价值,用适当的贴现率贴现资产预期产生的未来现金流量所得到的现值
债券估价
债券的估价需要以下信息:
未来现金流量的时间
现金流量的数量
现金流量的风险。
现金流量发生的时间与数量在债券契约中都有明确的规定,而债券的风险在有关的金融出版物上可以找到。
必须注意:债券的一些特性:如到期日、息票率、面值等,一旦债券已经发行,就在债券契约中明确规定,而其他如YTM、债券等级等则是随形势而变化。
纯贴现债券
计算纯贴现债券所需知道的变量
到期日(T)
面值(F)
贴现率(r)
0 1 2 … T
|-------------------|-------------------|------ …------|
F
纯贴现债券的估价公式为:
PV = F / (1 + r)T
息票债券
息票债券的估价需要知道的信息:
息票支付的日期(T)
每期支付的息票额(C)和债券的棉值F
折现率r
0 1 2 … T
|----------------|------------------|------- …------|
Coupon Coupon Coupon + F
息票债券的估价公式为:
PV = F / (1 + r)T + C x {1/r - 1 / [r x (1 + r)T]}
= 面值的PV + 息票的PV
永续公债(CONSOLS)
英国政府1751年首次发行这种无限期公债。美国政府也曾经为开发巴拿马运河发行这种公债,但后来提前赎回。
永续公债的估价公式为
例3-1
1984年,阿拉斯加航空公司发行了一笔期限30年、面值1000美元,%的债券。1995年初,离债券到期还有20年时,%,请计算该债券当前的价值。
债券估价:五个重要关系
债券价格与债券的必要报酬率呈反向关系。
到期收益率上升导致价格下跌的幅度低于到期收益率的同等幅度的下降导致的价格上涨的幅度(凸性)。
长期债券价格的利率风险比短期债券大
虽然利率风险随期限的增加而增加,但增加的速度趋缓。
高息票率的债券价格的利率风险比低息票率的债券低
债券价格与市场利率之间的关系
价格
收益率
到期收益率(YTM)
某投资者以价格P0的购买某一债券并保持到期所获得的收益率称为到期收益率。(YTM)