文档介绍：第四章债券与股票的定价
第四章债券与股票的定价
41>.1 债券的定价
债券的定价
债券现金流量的确定
不同类型债券的定价
利率与债券价格的关系
债券到期收益率(yield to maturity)
1债券现金流量的确定
债券的定义:债券是表示一个借款者欠了某一确定金额的凭证,为了支付该笔款项,借款者同意在标明日期支付本金和利息。
债券现金流量的确定:未来可获得的现金收入包括两大部分。一是利息收入;二是本金的收回。两者的现值决定了债券的价格.
2不同类型债券的定价
纯贴现债券( pure discount bond )
则该债券的现值为:
2不同类型债券的定价
平息债券(coupons bond)
公式如下:
其中:PV----债券现值; T----债券期限;
I-----定期利息,它等于面值乘以每期票面利率;
r-----贴现率; F----债券面值。
2不同类型债券的定价
永久性公债
这这类债券的现金流形式类似永续年金,其现值为:
式中
I---定期利息,它等于债券面值乘以每期票面利率。
r—贴现率或实际利率。
3 利率与债券价格的关系
如果票面利率等于市场利率,债券以面值平价销售:
如果票面利率低于市场利率,债券折价销售:
如果票面利率高于市场利率,债券溢价销售.
4债券到期收益率(yield to maturity)
使债券的价格等于其本金和利息折现之和的折现率,我们称之为债券到期收益率(yield to maturity)
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股票的定价
股利和资本利得
不同类型股票的定价
股利折现模型的参数估计
增长机会
股利增长模型和NPVGO模型
市盈率
1股利和资本利得
股票提供了两种形式的现金流量:(1)股利;(2)资本利得
股票价格P 等于:
2不同类型股票的定价
零增长股票价格的确定:
其中 D1=D2=----=D
2不同类型股票的定价
持续增长型股票的估价:
D1是第一期期末的股利,
g为股利增长比率。
不同比例的增长股票定价:
2不同类型股票的定价
不同增长股利模型对比图
3股利折现模型的参数估计
g从何来
下年度的盈利=今年盈利+今年留存收益×今年留存收益回报率
现在我们分别在上式两边除以今年盈利得出:
1+g=1+