文档介绍：Chpt07 证券投资分析(证券投资学-浙江工商大学)
第七章
证券投资分析
1
听说最近股票不错
2
还好我定力不错
3
好像真的不错
4
小楼说已经赚进一部车
5
看多,不买不行就先买一半吧
6
不会这样准吧?
7
去弱留强,这才叫做专业
8
真是后悔当初太保守,才买一半
9
介绍亲戚买一点,这可是最后的买点呢
10
牛股就是牛股,比大盘还厉害
11
照这个速度,下个月该赚3>...
12
逢低吸纳的好机会,这次不能错过
13
涨多了跌一下正常
14
耐心是一种美德
15
果然
16
算了!这种股市不看也罢!
17
该不该卖呢?
18
还好没有卖
19
受够了!真是无能的政府
20
止损,卖掉才是对的。
21
还好止损的早,我早说过后面还要暴跌呢!
22
不可能的啦
23
你看吧
24
降息是卖点不是买点,是好朋友我才告诉你的
25
不要说了,我已经洗手不干了
26
看起来还要跌,牛顿说地心有引力的
27
什么?!
※%@ # ...
1. 宏观分析
宏观经济分析的作用
TOP-DOWN分析方法
证券投资为什么需要宏观分析?
掌握进入某类资产市场的时机
投资的决策:资产配置和资产选择
资产配置:资金在各类资产中的分配
资产选择:各类资产中具体证券的选择
宏观经济分析帮助解决资产配置问题
积极投资策略:时机选择(Timing)
财政政策与货币政策
财政政策
赤字预算基础建设
货币政策
货币供给:M1 M2
存款准备率公开市场操作
汇率
通货膨胀
贸易顺差
经济周期
景气佳
股市上涨概率大,报酬率高;大部分股票都会涨,选股获利概率高,事半功倍
景气差
股市下跌概率大,亏损率高;大部分股票都会跌,获利概率不高,事倍功半
经济周期的概念是由过去研究经济活动的变化所观察到的一系列事件的延伸
美国NBER指出,完整经济周期经历两个正式的阶段:扩张(经济复苏)和紧缩(经济衰退)
各种指标对股价的影响机理
失业率高增长慢
国内生产总值失业率通货膨胀率
失业率低增长快
增长衰退高通胀导致加息
加息减息低通胀或紧缩会减息
加息股价跌
利率股价
减息股价涨
减税促增长
升值抑制增长
贬值促进增长赤字促增长
汇率预算赤字税收调整
图经济指标变化对股价的效应图
经济周期的先行指标
生产工人(制造业)平均周工作时数;
初次申请失业保险的人数;
制造商的新定单(消费品与原材料行业);
零售业绩;
对工厂与设备的合同与定单数;
允许开工的私人住宅单位数量;
10年国债利率减去联邦基金利率的利差;
标准普尔500股票指数;
货币供给量;
消费者预期指数。
宏观经济指标对投资的影响
能用宏观经济指标来预测股市吗?
Chen,Roll and Ross(1986)的研究
(1)工业生产成长率(Industrial Production)
Monthly growth, MP(t) = lnIP(t) - lnIP(t-1)
(2)风险贴水的变化(Risk Premium)
UPR(t) = Baa(t) – LGB(t)
(3)利率期限结构
UTS(t) = LGB(t) – TB(t-1)
预期与未预期数据
经济周期与产业选择
扩张中期
扩张末期
紧缩初期
紧缩末期
扩张初期
资本设备
基本材料
运输
科技
循环性消费品
金融
公用事业
基本生活消费品
能源
宏观经济的系统风险
系统风险主要包括:
(1)购买力风险
(2)利率风险
(3)汇率风险
(4)宏观经济风险
(5)社会、政治风险
2. 公司财务分析
公司综合分析
公司获利能力
公司管理能力
公司经营效率
公司经营规摸和扩展能力
公司固定资产
公司资本结构
公司的偿债能力
非系统性风险
财务比率分析
Financial Ratios
PE ratio
EPS
每股盈余,即每股获利。税后净利=营业收入+营业外收支净额-营业成本-营业费用
Return on Assets
资产报酬率,税前净利/平均资产总额,反映资产的获利能力。
Return on Equity (ROE)
净资产收益率,税前净利/权益总额,反映为股东创造的获利能力。
Debt Ratio
负债比率,总负债/总资产,反映财务杠杆程度和信用风险。
财务比率分析
Debt-Equity Ratio
Current Ratio
流动比率,流动资产/流动负债,