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2011[table_reportdate]年 12 月 16 日广发证券经纪客户服务部
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★广发证券潮宏基(002345)三季度及近期经营调研纪要:维持公司 2011-2012 年 EPS
、 元的盈利预测,调高 2013 年 EPS 至 元的盈利预测,维持买入评级和
目标价 40 元
主要观点:1、公司 1-9 月经营情况简介。潮宏基 1-9 月份实现收入 亿,同
比增长 %;实现利润总额 亿,同比增长 %;受所得税影响,公司归属
于母公司净利润同比增长 %达到 亿。截止 9 月末,营业务收入完成 亿,
收入占比 %,增长 69%;代理业务收入完成 亿,收入占比 %,增长 32%。
自营业务发展明显快于代理发展速度。2、零售行业内大家对未来一段时间的预期比较
悲观,但中国 GDP 增速还在 8%以上,国家加快结构和内需调整促进的步伐没有放缓。
2012 年虽然还是靠投资为主,但持续性都不会很强,政府会做些减税这一方面的工作,
以提升人民收入和消费能力。公司管理层对于 2012 年总体上是偏乐观,但存在不确定
因素。聚焦到珠宝行业,相对于其他行业来说增长更有把握。金银珠宝行业在中国是
个刚刚起步的行业,市场未来空间未被充分开发,国内人均佩戴珠宝比例还是很低,
有很大提升空间,连印尼、马来西亚等国都比中国的空间要大很多。珠宝是个享受消
费升级的行业,公司认为会保持较好增长,到 2015 年之前年均 30%的复合净利润增长
是有保证的。3、投资建议:我国珠宝首饰消费已经进入高速发展阶段,公司作为时尚
珠宝零售商,在店面开拓及品牌经营方面一直不遗余力,同时持续进行的钻石储备、
加大品牌宣传力度、积极寻找国外奢侈品珠宝代理等工作将推动公司未来业绩的持续
快速增长,对存货进行套保等措施也将减少业绩的波动性。维持公司 2011-2012 年 EPS
、 元的盈利预测,调高 2013 年 EPS 至 元的盈利预测,维持买入评级和
目标价 40 元。
【简评】:公司是受益消费升级的珠宝品牌商,目前中国的珠宝首饰消费正进入高
速发展阶段,未来发展空间巨大,考虑到目前公司的股价对应 12 年的估值仅在 22 倍附
近,中长线投资价值凸显,建议投资者可逐步介入。(投资顾问:朱洁瑜)
★置信电气(600517)国网收购整合,公司中长期投资价值显现
主要观点:从明年非晶变的推广进展看,预计国网将着力完成三方面工作: 一是
在控股置信电气后, 完成对公司的整合, 比如派驻相关管理层成员, 调整公司治理
结构, 理顺公司人事、资金、生产运营等各个环节,这并非一朝一夕之事,整合后的
消化吸收是个循序渐进的过程;同时,公司与安泰科技成立合资公司后,也将进一步
内部重要资料仅供客户经理指导客户参考不宜张贴切勿外传营业部应提示客户投资风险自担 1
务请阅读正文之后的重要声明
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