文档介绍：财务管理FINANCIAL MANAGEMENT
2009年5月
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1
第一章导论
财务管理的概念和内容
财务管理的目标
外部环境对理财的影响
财务管理课程的内容体系
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2
一、财1967年，面对英镑贬值的风险，英美一些著名公司是如何采取对策的呢？如果他们都把英镑换成美元就能降低风险，减少股东的损失，这符合股东财富最大化这一目标的要求；但如果他们继续持有英镑，就能帮助英格兰银行适当阻止英镑贬值，但要承担较大的外汇风险，这又和财富最大化目标相矛盾。
请你猜猜，这些大公司最后是如何抉择的呢？为什么？
最后，他们选择了后者，因为他们需要与英格兰银行保持良好的长期合作关系，而不能只顾眼前利益。
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16
（二）财务管理目标
：
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案例：某企业有2个投资方案A、B初始投资都是3万，并在未来5年中取得净收益，假定投资贴现率10%，收益方式为：
年份
0
1
2
3
4
5
合计
A项目
3万
1万
1万
1万
1万
1万
5万
B项目
3万
2万
3万
5万
解：B方案 = 2万万 -3万
= 2 -3万=
  
A方案 = 1万 -3万
= 1 * - 3 =
噫，都是2万利润吗？你知道这种财务目标的缺点了吗？
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利润最大化
优点
缺点

用利润指标来衡量；

中资本的使用权最终属
于获利最多的企业；

限度获利，整个社会的
财富才能实现最大化

投入资本的关系；

价值；
；
。

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2.“资本利润率最大化”
或“每股利润最大化（EPS）”：（补充）
“资本利润率最大化” = 利润总额 / 资本总额
（非股份制企业）
“每股利润最大化”=税后利润 / 流通在外的普通股股数
（股份制企业）
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20
“资本利润率最大化”
“每股利润最大化”
将获得的利润同投入资本对比，能反映企业的盈利水平
1、没有考虑时间价值；
2、没有考虑风险；
3、带有短期行为倾向。
优点
缺点
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（股东财富最大化）
优点
缺点
；

和投资的风险价值；
；
。
；
；

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（三）、公司理财目标的实现与协调
1、投资者与经营者之间的利益冲突及协调
经营者：为股东经营企业，希望享受成本最大
冲突
所有者：尽可能以较小的享受成本换取企业价值最大化
激励：股票选择权（提高股价）、绩效股（提高业绩）
协调：
监督：
解聘：
接受：
经理人员市场及竞争：
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案例：
1993年，沃特•迪斯尼公司董事长Michael ，相当于每天收入超过50万美元或每小时78000美元。令人惊讶的是，公司股东对此并无不满。1984年Eisner接管迪斯尼公司时，公司股票总市值22亿美元，而到1994年，公司股票市值已超过220亿美元。若1984年在该公司投资100美元，到1994年将增值为1450美元。迪斯尼公司税后利润超过11%资本收益的额外部分的3%作为Eisner的奖金。
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2、投资者与债权人之间的利益冲突及协调
债权人：首先注重自己的资金能不能安全收回？
冲突
所有者：利用财务杠杆，尽可能多借债，高风险高收益。
限制性借债
协调：收回借款
债转股
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三、外部环境对理财的影响
企业投资的资产
B
流动资产
固定资产
金融市场
短期负债
长期负债
权益资本
A公司