文档介绍：2011 年上海市申江两岸开发建设投资(集团)有限公司[此处键入本期债券名称全称] 公司债券信用评级报告跟踪评级报告主体信用等级: AA ++级级债项信用等级: AA 评级时间: 2015 年6月 26日上海新世纪资信评估投资服务有限公司 Shanghai Brilliance Credit Rating & I nvestors Service Co. , Ltd. 编号:【新世纪跟踪( 2015 ) 100298 】主要财务数据跟踪评级观点项目 2014 年,申江两岸土地开发、项目建设等各项业务正常开展。公司资本实力较强,财务结构较为合理,拥有的沿江土地、岸线资源以及经营类物业具有较好的商业开发价值,资产质量较好,整体偿债能力很强。发行人合并数据及指标: ?申江两岸拥有规模较大的沿黄浦江优质土地资产, 为后续土地一、二级联动开发奠定了基础。?跟踪期内,申江两岸收入规模快速扩大,且融资渠道畅通,有效保障了自身债务偿付能力。-?跟踪期内,申江两岸刚性债务规模显著增加,偿债注:根据申江集团经审计的 2012-2014 年度财务数据整理、计算。刘兴堂王飞评级机构:上海新世纪资信评估投资服务有限公司上海市汉口路 398 号华盛大厦 14F 本报告表述了新世纪公司对申江集团及其发行的本期债券的评级观点,并非引导投资者买卖或持有本期公司债券的一种建议。报告中引用的资料主要由申江集团提供,所引用资料的真实性由申江集团负责。新世纪评级 Brilliance Ratings 跟踪评级报告按照上海市申江两岸开发建设投资(集团)有限公司(以下简称“申江集团”、该公司或公司)2011 年度公司债券信用评级的跟踪评级安排,本评级机构根据申江集团提供的经审计的 2014 年财务报表及相关经营数据,对申江集团的财务状况、经营状况、现金流量及相关风险进行了动态信息收集和分析,并结合行业发展趋势等方面因素,得出跟踪评级结论如下。一、债券发行情况 2011 年4月15日,国家发展和改革委员会发改财金[2011]708 号《国家发展改革委关于上海市申江两岸开发建设投资(集团)有限公司发行 2011 年公司债券核准的批复》同意该公司发行 5年期 15 亿元人民币债券。公司于 2011 年4月发行了待偿还余额为 15亿元人民币的 5年期债券公司债券,目前付息情况正常,募投项目已全部建设完成。二、跟踪评级结论(一)公司管理该公司是经上海市政府批准成立,代表市级投入从事黄浦江两岸综合开发工作的政府性投资公司,是黄浦江两岸开发的主体。经营业务主要涉及黄浦江综合开发区域范围内土地的前期开发、基础设施建设和市政环境建设、公益性和功能性项目投资,以及对地上建筑物和岸线的经营管理。跟踪期间,公司股权结构无重大变化。截至 2013 年末,该公司注册资本亿元,其中上海市土地储备中心控股 % 。(二)业务运营该公司作为上海市专门承接黄浦江两岸开发建设工程的国有公司,承担着黄浦江综合开发区域内的土地前期开发、基础设施和市政环境建设、公益性项目投资建设及岸线资产经营等职能。随着黄浦江水道和两岸功能向服务型转变,公司业务发展重点逐步由黄浦 1 新世纪评级 Brilliance Ratings 江沿岸土地开发、基础设施建设及公益性项目的投资与建设向沿岸土地一二级联动开发和岸线资产运营管理转变。 2014 年,公司实现营业收入亿元,其中地块补偿收入占比最高,资产经营收入规模随公司经营物业规模的扩大而扩大,且增速较快。图表 1. 2012-2014 年公司营业收入构成(单位:万元) 2012 年 2013 年 2014 年收入占比收入占比收入占比地块补偿资产经营岸线经营其他 61, 21, 3, 6, 92, % % % 48, 33, 2, 3, 88, % % % 104, % % % 40, 2, % % 3, % 合计 % % 150, % 资料来源:申江两岸 1、土地前期整理开发该公司成立初期主要负责黄浦江两岸综合开发范围内土地的前期整理开发,即对沿江开发地块实施土地前期动拆迁和“七通一平”等工作。公司自有土地资源丰富,为公司业务运营的重要基础。公司自有土地主要来自于原上海港务局于公司成立初期注入的土地和公司收购的建材集团土地,共计 3000 亩左右。公司自有土地的成本补偿参照原工业土地的规划性质所定的标准,并经市场评估后,报相关部