文档介绍：金融衍生产品
主讲人:沈思玮
上海交通大学管理学院
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第七讲
带保险契约的债券
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风险是一种负资产
风险贴水
对于投资市场一般存在正的风险贴水
如企业债券收益率高于国债收益率,股票收益率高于债券收益率等
风险的价格
保险是典型的风险转移的途径,风险的转移往往需要付出一定的价格
基于风险中性的保险费称为纯保费,基于风险规避的保险称为毛保费
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风险的类型
自然风险
美国的飓风、日本的地震,以及世界各国每年发生的洪水等
政治风险
战争、革命。如伊拉克战争,美国要求各国政府减免伊拉克债务
市场风险
价格风险、经济风险等等
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911事件与保险
12月20日瑞士再保险公司在苏黎世宣布,2001年世界发生的人为和自然灾害共导致3. 3万人丧生,造成1150亿美元损失。其中最严重的首推发生在美国的"911"恐怖袭击事件,该事件造成190亿美元的物质和经营损失,如果加上民事责任和人寿保险,则损失可能高达770亿美元。
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另据联合国欧洲经济委员会发布的秋季报告认为:911恐怖袭击给美国造成的损失大约为2000亿美元,恐怖袭击及美国随后对阿富汗的报复性军事行动加剧了人们在9月初对美国和世界经济不确定性的担心。报告同时指出,2000亿美元相当于美国国民生产总值的2%,相比1995年日本阪神大地震造成的1200亿美元损失(%,大地震使当时本已不景气的日本经济雪上加霜),可以预见美国未来的经济走势不容乐观。
911事件与保险
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英国劳埃德亚洲(Lloyds Asia)保险公司董事经理大卫·巴特曼(David Battman)说,最新的一项数据显示,单单九一一事件所带来的损失,总值便介于400至500亿美元(约700至900亿新元)之间。
在九一一事件发生后的几个月,全球的保费急速上升40%。以目前来看,欧洲的保费价格上涨最快,而美国也将持续出保费高涨的趋势。
911事件与保险
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可保风险与不可保风险
可保风险
非系统风险
不可保风险
战争、政治风险
可保可不保风险
系统性自然灾害险,如飓风、地震等
对于1995年日本阪神大地震造成的1200亿美元损失,可以导致日本的保险公司全部破产,所以需要再保险。其实政府是最后的救助手段,就象我国的洪水、地震等
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还有一种思路
巨灾风险证券化
证券市场具有非常大的容量
证券的收益率也比较高
bined Risks如果在过去25年里基于自然灾难的债券,其收益是国债收益的4倍。
自然灾害指数
基于指数的衍生产品
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证券化的基本流程
A的风险
B的风险
C的风险
保险公司
壳公司
风险评级
SPV担保机构
公众
风险池
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