文档介绍：第 32 卷第 4 期盐城师范学院学报人文社会科学版 Vol. 32 No. 4

2012 年 8 月 Journal of Yancheng Teachers University Humanities & Social Sciences Aug. 2012
构建适应中小企业特性的集合债券制度①
陆岷峰1 ,张兰2
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1. 南京财经大学金融学院江苏南京 210046 2. 江苏银行苏州分行江苏苏州 215600
【摘要】在各种融资工具中,通过发行中小企业集合债券已经成为各国中小企业进入资本市场筹集资
金的首选方式。中小企业集合债券除了具有传统企业债券融资成本低、资金期限长等优势外,还能有效地提
高信用评级,分散投资者风险。我国企业债券市场发展相对较晚,由于制度设计本身的原因,中小企业集合
债券制度并没有真正体现中小企业的特征,中小企业融资难的问题没有得到有效解决。根据中小企业特征,
积极推动中小企业集合债券制度的改革,是进一步发挥其融资功能,促进中小企业发展的重要路径之一。
【关键词】中小企业集合债券融资
【中图分类号】F832. 6 【文献标识码】A 【文章编号】1003 - 6873201204 - 0012 - 04
企业集合债券是指通过牵头人组织,以多个其发行规模和对中小企业融资的影响力十分有
企业所构成的集合为发债主体,发行企业各自确限,因此,从制度设计上对中小企业集合债券制度
定债券发行额度分别负债,采用统一的债券名称, 进行重新定位,深化中小企业集合债券制度改革,
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统收统付以发行额度向投资人发行的约定到期是当前发挥这一工具功能的有效措施。
还本付息的一种企业债券形式。它是以银行或证一、我国中小企业发行集合债券的主要制约
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券机构作为承销商由担保机构、评级机构、会计因素
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师事务所、律师事务所等中介机构参与并对发债 1. 发行集合债券的准入门槛较高。中小企业
企业进行筛选和辅导以满足发债条件的新型企业集合债券同其他融资工具相比,虽然具有一定的
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债券形式。中小企业集合债券主要是针对中小企优势但在债券发行时条件要求较为苛刻政策上
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业发行的一种集合债券与其他融资工具相比较的限制是中小企业发行集合债券一道难越的坎。
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具有一定的优势拓宽了中小企业的直接融资渠依据《公司法》和《证券法》的规定股份有限公司
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道为部分有潜力的中小企业提供了融资机会利净资产不低于 3 000 万元有限责任公司净资产
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用财务杠杆原理进行债务融资提高了净资产的不低于 6 000 万元最近 3 年平均可分配利润足
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收益率使得中小企业股东利益最大化改善了企以支付公司债券 1 年利息的才允许发行债券。
业的财务结构中小企业债券的发行利率低于同发债时累计债券总额不能超过公司净资产额的
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期限的商业银行贷款利率债券融资还有“税盾” 40% 不能超过整个项目所需资金的 20% 和技改
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优势债券利息可在税前支付计入成本降低了融项目所需资金的 30% 。由此可见如果中小企业
资成本企业债券投资群体广泛,具有明显的广告具备上述条件,到商业银行或其