文档介绍：山东大学
硕士学位论文
可转换债券条款设计与市场发展研究
姓名:徐国庆
申请学位级别:硕士
专业:会计学
指导教师:石连运
20050326
导师签名:如论文作者签名:镒国么论文作者签名:缢臼磊。日期:旦至望笸』』期:坦海笠关于学位论文使用授权的声明原创性声明本人郑重声明:所呈交的学位论文,是本人在导师的指导下,独立进行研究所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外,本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的科研成果。对本文的研究作出重要贡献的个人和集体,均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律责任由本人承担。本人完全了解山东大学有关保留、使用学位论文的规定,同意学校保留或向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版,允许论文被查阅和借阅;本人授权山东大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索,可以采用影印、缩印或其他复制手段保存论文和汇编本学位论文。C苈畚脑诮饷芎笥ψ袷卮斯娑
要摘可转换债券是介于股票与债券之间的一种证券,其特有的期权性、股权性和新生事物,但近几年发展速度很快。基于我国现阶段的实际情况,推广这一金融工具对健全我国的资本市场具有重要意义。因此,我选择了“可转换债券条款设计与市场发展研究”作为学位论文的题目。要实现可转换债券市场的健康发展,首先应解决好可转换债券条款设计方面转换债券,在票面利率、债券期限、发债规模、赎回条款、强制转股条款、回售条款、修正条款等诸多方面存在的问题进行了分析,认为发行人条款设计模仿痕迹明显,差异化设计思想不足,在采用不同条款以适应企业间差异需求的方面考人而不利于公司的原股东。造成这种现象的原因是多方面的,除市场利率水平、股票波动性、市场发育程度、法律相关规定等外部因素之外,主要是发行人本身变相的“必转债”,把发行可转债视为发行股票,原本就没想把债券本息返还给为了充分有效地利用这一金融工具,需要发行人根据市场条件和自身状况及需要,因地制宣地制定相关条款,对可转债各条款进行创新设计。本文参考国际惯例,结合目前我国的法律规定,就如何设计适合我国情况的可转债条款发表了除了条款问题以外,本文还认为我国可转换债券市场还存在一些问题,如市场规模过小,发行条件受到严格限制,部分上市公司发行动机不纯,发行主体方面规定存在缺陷等等。在我国已经加入⒔鹑谑谐≈鸩娇7诺幕肪诚拢⒄可转换债券市场拥有非常有利的外部环境。因此,笔者建议政府监管部门、发行债权性使其具有极大的灵活性。可转换债券在国外市场规模庞大,在国内虽然是存在的问题,因为条款的设计对于可转换债券的发行、转股能否成功尤为重要,并且公司可以自己控制相关条款,有较强的现实操作性。本文对我国已发行的可虑欠缺,大都表现出较为强烈的加速转股的愿望。这类条款通常有利于转债持有因素。这在一定程度上可以解释为发行人是资金的极度需求者,把可转债设计为投资者。当然在这样的条款设计下,受害最大的还是发行公司的原股东尤其是流通股东,因而不利于保护公司原先投资者的利益。自己的见解。山东大学硕士学位论文
升中夼机构的金融创新能力和信用评级水平,制定比较切合实际并具有一定前瞻扰,逐步引入配套衍生工具,控制转债总体风险,健全投资者利益保护机制,提性的法律规范,推动我国转债市场持续、快速、健康地发展。关键词:可转换债券条款设计创新发展人、投资者、中介机构等有关市场各方应密切配合,更新融资观念,减少政策干
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绪论嗡释::由于中国资本市场是在“预算软约束”的投融资体制和“投银行贷款财务压力渐趋突出的情况下,上市公司对于“没有还本付息”压力的股而言,最大的机遇是提供了一条新的再融资途径。与西方发达国家相比,中国可转换债券市场尚处于起步阶段。而且,中国的资本市场一直存在着股权融资比例过高、投资品种匮乏、金融创新困难等问题,需要尽快地推出债券类和权证类的金融产品并完善相关交易市场。可转换债券作为一种中间性的投、融资工具,其市场体系的繁荣和发展将十分有利于中国资本市场的成熟和金融风险的化解。随着中国正式加入椭泄时臼谐〉慕徊性,许多上市公司把转债融资当作股权融资来对待,设计出优惠的转债条款来吸不想将钱从自己腰包中返还给投资者,发行人主观上希望可转债投资人均能按期实现转股,他们本没有还本付息的打算。因此,发行人与中介机构设定条款时的足。在这种思路下设计出的可转债实际上是变相的“必转债”,虽然转换比例很的上市公司要根据公司自身的实际情况设计出符合自己公司的转债条款:一方面一、研究的背景与动机中国特殊的资本市场发展背景决定