文档介绍：浙江工商大学
硕士学位论文
中国股票市场时变Hurst指数及多重分形分析
姓名:赖川波
申请学位级别:硕士
专业:统计学
指导教师:陈振龙
20090101
中国股票市场时变的甘岸嘀胤中畏治摘要本文对上证综指蜕钪こ芍的历史日收益率和波动率及成交量用滚动窗口的椒ü兰剖北涞腍指数来刻画中国股票市场动力学行为。结果表明:现ぷ壑浮⑸钪こ芍傅氖找媛屎筒ǘ蚀嬖诔て诔中裕且波动率比收益率具有更强的长期记忆行为,而成交量的对数差分序列存在反持续的行为。还苁鞘找媛市蛄谢故遣ǘ市蛄校现ぷ壑副壬钪こ芍傅长期记忆性要弱,上海股票市场比深圳股票市场更加有效。北涞腍指数显示了非常奇怪的行为,交替出现一些较低和较高的持续行为,时变的甘硐殖鲅贰⒎侵芷诘亩学特征,表明股票市场展现了一个时变的短期无效而长期有效的行为。收益率的时变甘嬖谝桓龃笤年的循环,而成交量的对数一阶差分序列的时变甘嬖谝桓龃笤年的循环,表明价格和成交量两个序列具有共鸣的动力学特征。由于甘荒苊枋鍪奔湫蛄胁ǘ暮旯勖婷玻嘀胤中却可以对局部结构进行更细致的分析。因此我们用多重分形趋势波动分析方法芯恐泄善笔谐∩现ぷ壑负蜕钪こ芍付杂Φ氖找率和波动率的多重分形的特征。结果表明:现ぷ壑浮⑸钪こ芍傅氖找媛屎筒ǘ市蛄芯嬖诮厦飨缘多重分形特征,广义甘灾览涤诓ǘ慕资⑺孀阶数的变化而变化,标度指数表现出明显的非线性性质,多重分形谱呈现单峰钟形图像。浙江工商大学硕士学位论文中国股票市场时变甘岸嘀胤中畏治
ü允奔湫蛄薪兄嘏糯砗拖辔凰婊恚⒔ù后的序列的多重分形强度与原始序列进行比较,发现中国股票市场的多重分形特征是由两个因素共同作用的,其中序列的胖尾概率分布起主导作用,是形成多重分形特征的主要原因,而序列的波动相关性对多重分形特征的形成也起到一定的作用。》鹊牟ǘ痛蠓鹊牟ǘ远嘀胤中尉哂胁煌墓毕祝表明了大幅度波动和小幅度波动是由于不同的动力学机制引起的。深圳股票市场比上海股票市场具有更强的多重分形特征,收益率和波动率的多重分形特征强度非常相似,而波动率比收益率具有更强的长记忆性,因此本文认为强的长记忆性并没有增强多重分形强度。这从另一个角度也表现出中国股票市场的多重分形特征主要是由于序列的胖尾概率分布引起的。综上所述,中国股票市场的价格行为存在正反馈机制,投资者的投资活动是互相影响的,投资者的情绪互动是影响股票价格行为的不可忽视的因素。价格行为表现出长期记忆性特征,今天的价格会对以后的价格产生影响,价格间具有长程相关性。而描述中忆性的甘鞘北涞模飧鎏匦钥赡苁怯捎谑谐∷孀攀奔的变化,新的金融产品的创建以及投资者的变化导致了市场微观结构的变化。由于时变的甘哂衅骄姆侵芷谘罚敲赐蹲收应该充分利用价格序列甑姆侵芷谘泛统山涣啃蛄年的非周期循环以及序列的长记忆性和多重分形特征等复杂的技术分析工具获得短期价格的趋势,从而预测股票市场。关键字:多重分形谱;时变的甘还阋錒指数;标度指数;;:学位论文中国股票市场时变甘岸嘀胤中畏治Ⅱ
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第一章引言一、选题背景一、达题百汞第一节选题背景及意义中国股票市场自世纪年代创立至今,顺应了经济的飞速发展,已经成为中国经济体系中不可替代的重要组成部分,它在促进社会主义市场经济的发展、建立完善的市场体系、优化资源配置、促使生产要素的重新组合和产权流动、转换企业经营机制和建立现代企业制度等方面发挥着越来越重要的作用。目前,股票市场是投资者和各投资机构进行投资的主要渠道,而股票价格的变动则是股票市场变动的风向标,迅速发展的股票市场需要理论的指导。在近半个世纪,金融经济学一直为一个线性范式所主宰。经典金融市场理论是建立在有效市场假说,的基础上,俣ㄍ资者是理性的、有秩序的、有条理的,投资者对信息的反应是线性方式的,他们在接到信息时立即做出准确、无偏的反应,不可能出现对信息的误解、遗漏或滞后反应,定价是及时的、无偏的、连续的,市场是有效的,信息不能被用来在市场上获利。理性的投资者以当时可获得的信息为基础进行交易,其交易价格反映了已有的信息,市场未来的价格变化与现在的信息无关,只反映未来的新信息,而未来的新信息又是随机出现的,所以未来的价格变化也是随机的、不可预测的。正是由于资本市场价格变化的独立性,同时理性的投资者又被假设为能够根据期望收益率及其方差进行投资决策,因此当观测的收益率足够多的时候,有效市场假说隐含着收益率服从正态分布的假设。然而随着对金融市场认识