文档介绍：摘要兹粘钍找媸抢叛踅缍嗄甑慕鹑谝煜笾唬喽杂诔墒斓淖时市场,我国的兹粘钍找嫦窒笥任M怀觥;谝酝夜细竦腎发行管制,学者们普遍认为钍兹帐找娴闹饕T蚴切鹿煞⑿械氖杏氏拗疲但是在放开市盈率限制的询价制下,新股首日收益没有显著的降低。因此我们有理由怀疑兹粘钍找娴脑蚶醋远妒谐 R虼吮疚恼攵晕夜蹲收心理与情绪特点,从行为金融中投资者情绪的角度去研究兹帐找妗本文首先介绍了情绪投资者的心理基础、情绪投资者的行为和情绪投资者对资产定价的影响。然后结合我国⑿兄贫群蚅模型思想,建立一个新的ḿ勰P停⒌贸鲆韵陆崧郏涸谝桓鐾蹲收咔樾鞲哒堑氖谐。雇蹲者必须折价获得股票,以补偿热销市场提前结束的风险。同时随着投资者狂热情绪的增加,鹿傻亩ḿ酆虸的首日收益应该越大。接下来,本文通过对我国投资者情绪的特点和来源进行分析,发现我国投资者普遍具有噪音交易的倾向和过于乐观的情绪,指出这与我国投资者结构、特殊的制度安排与管理者不当监管有关。并进一步指出市场的整体收益率、对低价股的偏好、对壳资源的追逐和行业都是投资者情绪的影响因素,而市场估值水平能从总体上反映投资者情绪的狂热程度。最后本文通过年以来的荻砸陨弦蛩丶癐首日收益进行回归分析,结果表明以上提及的影响投资者情绪的各个因素都能对兹帐找娌关键字:行为金融;投资者情绪;兹粘钍找西南交通大学硕士研究生学位论文第生显著的影响。
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学位论文作者签名:娥们,傅祭鲜η┟宦么甤一‘落槐C苡笆褂帽臼谌ㄊ椤学位论文版权使用授权书西南交通大学本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定,同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版,允许论文被查阅和借阅。本人授权西南交通大学可以将本论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索,可以采用影印、缩印或扫描等复印手段保存和汇编本学位论文。年解密后适用本授权书;朐谝陨戏娇蚰诖颉本学位论文属于C芸冢日期:
学位论文作者签名:妣磊日期::所呈交的学位论文,是在导师指导下独立进行研究工作所得的成果。除文中已经注明引用的内容外,本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的研究成果。对本文的研究做出贡献的个人和集体,均已在文中作了明确的说明。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。本文指出投资者的低价股偏好情绪,小盘股偏好情绪对兹帐找娴挠跋欤并用实证研究进行证明。本学位论文的主要创新点如下:
,中国证券市场也经历了跨越式的发展,我国的上市公司从开始的不到曳⒄沟搅四壳暗嗉摇T谕瓿晒扇ǚ种聘母后,还会有越来越多的股票登陆墒谐。善笔谐≡诔锛式稹⒂呕试磁置等方面的作用越来越明显。的首日超额收益步行鹿煞⑿幸旨郏行折价侵感鹿缮鲜惺兹辗⑿械氖张碳鄹裨陡哂谄浞⑿屑鄹瘢纱瞬烁于市场或者行业平均水平的超额收益。根据有效市场假说删鹿煞⑿屑与二级市场交易价格之间应该不存在无风险的超额收益,但事实上新股首日超额收益不仅存在于中国股票市场或者其他新兴股票市场上,几乎世界上所有的市场都存在这一现象R虼薎首日超额收益是与传统金融相违背的“谜诵矶嘌д叨源私写罅慷稚钊氲难芯俊我国股票市场股市场囊桓鱿灾氐憔褪切鹿墒兹帐找媛室斐5母摺的研究,—年,我国墒兹帐益率高达%,闍股首日收益率有所下降,但是平均收益率依然高达ィ唤龈哂诔墒斓淖时臼谐。垢哂谄渌男滦斯善笔谐第根据琈,
.芯康囊庖西南交通大学硕士研究生学位论文新股异常高的首日收益,表明了新股发行定价功能或者二级市场定价功能的紊乱,这对我国资本市场运行效率有极大的不利影响,对我国的资本市场造由于高的新股首日超额收益,数万亿的资金囤积于一级市场用于申购新股,造成资源的无效配置和资金的浪费。新股市场的高收益与无风险,导致上市公司股票发行的高收益与无风险,一方面这不利于优胜劣汰的市场机制的发挥,阻碍了资源优化配置;另一方面,妨碍企业资本结构和治理机制的完善,不利于企业的理性投融资理念的形成,最终影响企业的长远发展。第表鞘澜缰饕9襂首日收益率一览表研究者籘和;中国香港马来西亚琓蚖蚐篖琇和篖成一系列的危害均数量收益率澳大利亚,和加拿大蚏和:锄和中国德国篫蚖印度意大利虵日本:虷籋韩国蚅;籆虷墨西哥,和菲律宾新加坡中国台湾泰国蚄—%%和籰和.—.一,
西南交通大学硕士研究生学位论文承销商在暴利的新股市场几乎不承担风险,一方面非常不利于我国投资银行的成熟与发展;另一方面,亦会鼓励他们寻租行为与内幕交易。在实施市场化定价之前,新股发行价格不是由市场决定的,新股发行定价与二级市场股价有明显的差距。因此,人们把新股高首日收益的