文档介绍：中南大学
硕士学位论文
基于动态评价模型的企业并购绩效研究
姓名:周博
申请学位级别:硕士
专业:技术经济及管理
指导教师:胡振华
20051123
摘要展。其次,通过对实证研究结果的因素分析得出了以下结论:不同类企业,洳⒐杭ㄐЦ哂诠扇ū涠谋壤哂サ钠笠担恍幸狄蛩囟并购的现状,提出了一些政策建议。随着国际化浪潮的到来,我国企业的并购活动日益增多,因此,并购是否会给企业带来效益,如何实现并购目的这个课题日益引人关注。本课题在借鉴以往研究的基础上,提出了一个新的基于数据包络分析方法钠笠挡⒐杭ㄐФ兰勰P汀8媚P鸵环矫姹苊了以往的并购绩效评价模型对于指标权重的选择依赖于主观判断的缺点;另一方面又通过增加约束条件体现对指标的倾向性,可以更为客观实际地反应企业的并购绩效。然后,本文用新建的并购绩效动态评价模型对我国企业并购活动的绩效进行了实证研究,得出了一些结论:首先,从总体上来看,并购使企业的绩效得到了提高,为企业创造了价值。监管当局应当对企业的并购持积极态度,鼓励和引导其发型的并购中,横向并购绩效较好,优于纵向并购和混合并购;在第一大股东控制权发生了转换的并购活动中,股权变动的比例低于%的企业并购绩效的影响并不显著,资金密集型行业的并购绩效并不会超过其他行业;企业总资产即其规模对并购绩效的影响非常显著,规模越大的企业,并购绩效越好。然后本文根据实证结果,针对我国企业关键字并购,绩效,动态评价
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惴名;醴黜名解期:必山季日作者签名:莲厝掌冢号瞿辍4栽禄噬先原创性声明关于学位论文使用授权说明本人声明,所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。尽我所知,除了论文中特别加以标注和致谢的地方外,论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果,也不包含为获得中南大学或其他单位的学位或证书而使用过的材料。与我共同工作的同志对本研究所作的贡献均已在在论文中作了明确的说明。本人了解中南大学有关保留、使用学位论文的规定,S腥ūA粞宦畚模允许学位论文被查阅和借阅;学校可以公布学位论文的全部或部分内容,可以采用复印、缩印或其它手段保存学位论文;学校可根据国家或湖南省有关部门规定送交学位论文。
经济学家、诺贝尔经济学奖获得者乔治·斯蒂格勒在《通向垄断和寡占之路一第一章绪论研究背景从世纪末世纪初到现在的一百多年中,世界经济领域先后发生了五次企业并购浪潮。实践证明,企业并购既是企业发展的重要途径,也是市场化重新配置社会资源的有力手段。在全球经济一体化势不可挡的大背景下,并购活动正日趋频繁,对世界经济的巨大影响日益显现。经过五次企业并购浪潮,涌现出一批世界顶级的优秀大企业。正如美国著名兼并》中所说,“一个企业通过兼并其竞争对手的途径成为巨型企业是现代经济史上一个突出现象”,“没有一个美国大公司不是通过某种程度、某种方式的兼并而成长起来的,几乎没有一家大公司是主要靠内部扩张成长起来的。”纵观全球著名成功企业的发展史,实际上也都是一部企业并购史。在科技飞速发展、经济一日千里的今天,并购已经成为企业扩张发展的主要途径、常规手段。在经济繁荣期,并购被作为高速发展的加速器:在经济衰退期,并购又被作为抵御衰退、低成本扩张的利器。并购己成为世界经济的一个潮流。就国内来看,据美国波士顿咨询公司年调查统计,近年来我国的并购正在以每年%的高速度增长。在全球第五次并购浪潮大幅回落的背景下,中国却一枝独秀。摩根大通发表的一份分析报告认为,年前三个季度中国的并购市场的交易量已经达到诿涝#泄ǔ晌J阑问展汉喜⒆罹呶Φ氖谐据汤姆森金融证券数据公司年发表的亚太地区并购活动报告指出,中国大陆在亚太地区不断增长的并购交易数量以及交易额方面居于领先地位,年共发生并购宗,,同比上升ァ>」苋绱耍芏嘧ḿ一故侨衔#褐泄牟⒐焊叱被乖睹挥到来,特别是跨国并购。专家们的这种观点的根据在于:当前我国上市公司面临的普遍问题是规模较小,如汽车、家电、医药、机构装备、电子设备、电力、煤炭、公路、房地产等行业集中度较低,无法达到规模经济,在入世后面临跨国公司的冲击,迫切需要进行资源的重新整合,需要在资本存量之间通过并购重组实现新的协同效应,特别是强强联合。可以预见,在未来产业结构转型和升级时期,上市公司并购的空间将相当广阔。从国外证券市场的发展看,并购重组的功能越来越重要;从风险投资的发展规律看,上市和出售是其成功退出、变现盈利的主硕士学位论文第一章绪论
问题的提出在实证研究年一年的鸷喜咐蠓⑾郑徊⒐浩笠倒啥ǖ某要手段,但国外风险投资的企业只有接近%上市,绝大部分投资项目都是通过并购扇ㄗH实现退出的;从世界范围的经验来看,根掘联合国贸易发展会议的《世界投资报告》统计,全球跨国投资额中%都是通过跨国购并完成的,而我国