文档介绍：基于实物期权理论的房地产项目投资决策方法工商管理硕士学位论文研究方向全些财毯簦堡墨攮融姿塞釜塞仨友教握朱道兵指导教师论文答辩日期堋焐烨摇斓┭皇谟枞掌黄绫彪煎援..里巍教授扬丛副硒究虽分类号皇基笪骸祚密级答辩委员会主席论文评阅人
基于实物期权理论的房地产项目投资决策方法摘要关键词:实物期权理论房地产项目决策方法我国的房地产业经过几年的持续快速发展,现己成为国民经济的支柱产业,房地产性因素与日俱增,竞争也越来越激烈,加上房地产项目本身投资大、回收期长的特点,决定了房地产业的高风险,所以房地产公司在每开发一个项目之前,都尽可能的对开发项目进行详尽的可行性论证,以期获得理想的收益。传统的净现值法、折现现金流法是当前房地产企业采取的主要分析工具。这些工具为房地产企业理性投资、促进房地产业的健康发展起到了巨大的作用。但是,这些工具因其理论基础固有的缺陷,已不能适应当今飞速变化的市场条件,在市场风险较大的情况下,导致企业不能正常决策,放弃有利的投资机会。本文通过作者在房地产企业项目策划中的实践,引进国外已成熟的实物期权理论,对投资项目进行了可行性论证分析,对比了传统ㄓ胧滴锲谌ɡ砺墼谙钅靠尚行月的决策得以有效实施。同时本文还对传统ê褪滴锲谌ɡ砺鄣挠τ们疤帷⒕窒扌院相互之间的联系进行了探讨。当前房地产行业运用实物期权理论对开发项目进行可行性论证的条件已具备,实物期权理论是科学的,是切实可行的,为房地产项目的开发投资决策提供了一种新的方法。业的市场机制随着改革而逐步完善。但是房地产企业面临的市场环境曰益复杂,不确定证上的不同结论,有效地改善了传统ǖ木窒蓿繁A讼钅康目尚行圆僮鳎蛊笠
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第一章导论实物期权理论的发展家对土地的政策,国家对房地产的投资融资政策,国家整个的经济形势,国际的整个经济形势,国家对房改的政策,未来的房地产价格的变化等;微观方面,如该房地产开发所在地区的城市规划,当地房地产的需求情况,当地人们的收入情况等,均具有不确定房地产项目投资具有投资建设时间长、投资不可逆性和较高的不确定性的特点Ⅲ。一直以来净现金流量椒ㄊ潜曜嫉姆康夭蹲氏钅烤霾叻椒ā等于项目未来产生的现金流的贴现值减去项目投资额的现值,当项目的U凳毕钅靠尚小ㄒ巳銮疤峒偕璩埃、决策具有刚性,即决策者只有两种选择,立即投资或者拒绝该项目,以后也不再投资该项目。⑽蠢聪纸鹆骶哂锌稍げ庑浴、项目所有的不确定性都已经通过折现率蜃时净岢杀予以反映。但该方法未能考虑由于房地产投资项目投资时间长、价格波动大等有关的不确定性因素,而这些不确定因素形成了房地产投资项目的投资机会价值,因而常常低估了房地产的投资价值。策。确定型的决策就是项目的投资时间、投资规模等是确定的,一般ㄗ阋越姓类投资项目评价。存在灵活性的投资决策是指管理者存在一定的选择权利,例如投资时间选择权、后续项目选择权等。大部分的房地产投资项目周期长、规模大,而且市场环境等有很大的不确定性,对于存在灵活性的项目如果仅仅采用ǹ赡芑岬凸老钅考值而做出不恰当的决策,因此应当结合实物期权理论对这类项目的投资决策进行评价。实物期权理论源于对传统投资决策理论的不满。期权是未来的一种选择权,期权持在实物资产投资领域的应用。实物期权可以分为以下六种啪:放弃期权、推迟投资期权、扩张投资期权、收缩投资期权、转换期权、增长期权。当然,具体到一个项目时可能只包含其中的某几个主要的期权。在实际分析时可以忽略影响不大或很微小的期权价值,如房地产开发主要有等待期权、放弃期权、转换期权、成长期权四种类型。基于实物期权理论的房地产项目投资决策方法房地产项目的开发存在高风险,其开发环境具有高度的不确定性。宏观方面,如国性。现实中的房地产投资决策问题可以分为两大类:确定型的决策和存在灵活性的决有者有权按照约定的价格粗葱屑鄹购买或者出售一定数量和品质的标的资产,根据期权持有者拥有的权利,期权可以分为买进期权和卖出期权。而实物期权是期权理论广西大掌工商管理硕士学位论文
短视行为并造成投资不足。决策理论工作者在世纪年代进一步用决策树法来完善欧式期权的定价问题,描述了作为标的资产的证券的价格变化过程服从几何布朗运动条件下金融衍生商品的当前价格及其预算成本变化的期权价格的动态过程啪。而则将其推广到了有股利情况下的欧式期权定价问题。耐黄菩猿晒!=鹑谄谌ǘḿ劾砺凼鞘滴锲谌ǚ椒押贷款的违约、决策等等方面。实物期权评估方法的重要实际意义主要表现在两个方面:一是为决策者适时考虑经营环境或市场变化,调整投资规模、时机、组合、目标领域等广西大掌工商管理硕士掌位论文以下就实物期权理论在国外和我国的发展情况进行简要地考察与分析。国外实物期权理论的发展早在实物期权理论产生以前,公司经理和战略专家们就自觉地认识到经营管理柔