文档介绍：⋯、,———,——~恤着中国证券发行市场发行机制市场化进程的加速,对以证券发行市场效关键词:新股差狮定价效率诵行关于中国证券发行市场市场效率的研究摘要行效率两方面寸本文从对目前中国证券发行市场定价效率和运行效率的考察着率为核心的研究备受关注。证券发行市场效率是指新殷发行过程中新股从定价、第四章着重抓住了证券发行市场定价效率的核心问题——一、二级市场不均手,研究了目前造成证券发行市场低效的原因,并对改进措施进行了初步探讨。发售、流通对信息反应的有效性,包括证券发行市场定价效率和证券发行市场运各章的主要研究内容如下所述:第一章为绪论,主要介绍了论文的研究意义和主要研究思路。第二章介绍了我国证券一级市场市场化改革的发展历程。第三章定义了证券发行市场效率,即其两个方面:定价效率和运行效率;对目前我国证券一级市场效率的现状进行了总结和分析,指出中国证券发行市场存在市场效率不高的问题。衡问题,进行了分析,并对中国证券发行市场定价低效的深层次原因进行了探讨,提出了改进意见。第五章对现有的证券发行体系中制约运行效率提高的一些缺陷进行了进一步分析和探讨了解决的途径,并提出了采用基于累计投标为主的市场化发行定价第六章是论文的总结和未来工作的展望。卜方法等改进建议。上海交通大学硕士学位论文—!R
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第一章绪论引言.⑿刑逯剖谐』侍随着年滦鹿煞⑿刑逯频氖谐』院螅谥と谐 9善狈⑿械墓芾硖逯埔阎鸩绞谐下,市场监管的主要目标在于透过上市规则维护市场秩序,而不介入商业协议和决策。错误而导致的交易失败或市场参与者蒙受损失的风险,定价机制的市场化程度越高,越有助如今中国证券市场的管理层推行证券发行市场化的目标。首先在于希望,通过市场的供以来,中国证券市场一大特点就是证券发行体制的日益市场化。特别是年月份,中国证券市场实施发行和定价方式市场化标志着证券市场迈出了规范发展、走向国际化的重要一步。从股票发行体系的内在关系来看,股票发行体系主要包括股票发行管理体制捶⑿兄体的选择、发行数量和发行时间的安排等⒐善狈⑿蟹绞胶凸善倍ḿ鄯椒ㄈ龇矫妫是统一的整体,必须相互协调。我国推行新股发行方式和定价的市场化的条件已经基本成熟,化;从我国股票发行方式市场化改革的进程来看,近一两年新股发行和增发方式的市场化改革步伐大大加快,都为这次证券市场发行体制市场化积累了宝贵的经验。谐』⑿谢频奶卣通常证券市场发行机制市场化具有如下的特征:腹屯蹲收呋ザ墓萄扒笳媸的市场供需平衡点,而不是机械地采用固定估价理论或方法作为股票发行价;谐』制充分提供买卖双方直接沟通的机会并鼓励不同类型的投资人参与市场:谑谐』谐』⑿谢频墓δ同时证券市场发行机制市场化应该具有以下功能:ḿ刍频哪勘晔且=档鸵蚨ḿ于降低风险;谐』瓶纱时臼谐∪娣⒄梗ü乐捣椒ǖ睦砺酆图际醯姆⒄梗谐』姆⑿谢瓶梢运跣∫弧⒍妒谐〖鄄睿玫奶逑质谐〉,最容易造成监管机构的道德风险。如在行政定价方式下,由于投资人、监警者只注重机械性地套用市盈率确定发行价格,、发行价格、发行对间都由监管机构控制。殷市道德风险日渐累积。市场化的机制船有效避免道德风险,』⑿谢频哪勘求关系来或未确定股票发行价格的主要因素,力争实现股票定价的合理性,缩小一、二级市上海交通大学硕士学位论文
论文的主要研究内容和章节安排发行市场定价效率的核心是偷亩ḿ郏簿褪峭蹲室性诜⑿腥说奈邢轮贫ǖ男鹿煞⑿.苑⑿刑逯剖谐』——一、二级市场不均街问题,即存在较高的新股收益率的问国证券发行市场的现状着手,,,而一、二级市场价差的逐步缩小趋势的延续,会促使价差缺口最终时下弥合,这样新股对投资的吸引力将大大减小,因而会有相当一部分投资者将资金从一级市场中转出这势必会引资新股发行市场由过去火爆的卖方市场逐步转变为崇尚价值、关注潜质的买方市场;另一方面,希望通过推行发行方式和定价的市场化,明确了有关各方的责任和风险,有效提高上市公司整体质量,增强发行工作透明度,促进承销机构与中介机构间的有效竞争与优胜劣汰;再次,希望淡化投资者将新股上市的节奏当作管理层调控市场的信号的意思。从更深层意义上说,管理层有意通过发行和定价方式的逐步市场化改革,以较低的成本建立起符合国际标准的市场运作体系和证券监管体系。提升我国证券市场的整体质量和运作效率,提高证券市场参与者的理性意识,即