文档介绍：摘要现代资本市场理论与金融投资实践之间的重大分歧之一是,有效市场假说与技术分析之间的矛盾。本文在对技术分析有效性研究的早期和近期文献进行综述的基础上,发现尽管早期研究对技术分析持否定态度,但自上个世纪年来以来的近期研究却得到大量支持技术分析的证据。这一研究结论的差异主要来源于两个方面,一是早期研究通常只考虑价格变化的线性相关模式,而近期研究则对真实的收益率动态过程进行更为深入的探讨;二是早期研究通常只检验几种常见的简单技术交易规则的获利性,而近期研究则对技术交易规则和交易策略进行更为目前,对中国股票市场技术分析的现有研究仍然以早期研究的内容和方法为主,以此得到的研究结果并不足以评价技术分析的有效性和市场的有效程度。因此,本文综合运用近期研究所使用的各种统计工具、计量方法和建模理论,在拓展和改进国内外现有研究的基础上,对中国股票市场技术分析的预测能力与获利性进行系统和深入的研究。首先,结合椒ㄓ肴斯ど窬缃7椒ǎ疾煺媸凳找媛识程对评价技术分析有效性的影响。通过假设收益率过程服从各种常见的线性原假设模型和以人工神经网络方法建立的非线性原假设模型,对技术交易规则的预测能力进行煅椋⑾志」芨髦窒咝怨叹荒芨粗埔贫骄嬖蛟谡媸价格变化过程中的收益特征,但非线性过程却可以很好地解释其预测能力和获利水平。因此,线性相关性并不足以评价技术分析的有效性。此外,基于异质市场假说的研究表明,收益率过程中的非线性相关性是不同类型投资者在不同时间水平上进行交易并相互作用的结果。其次,基于移动平均规则和交易量的历史信息建立神经网络模型并与各种线性模型的预测能力进行比较,同时应用“方法改进神经网络建模中不可避免的模型不确定性问题。研究发现,基于不同参数设定下的单个神经网络模不但可降低单个模型的参数不确定性偏差,提高其统计预测精度,而且具有好于各种线性模型的预测绩效。并且,尽管各种移动平均规则本身均不能获利,但基于这些规则的预测结果构造的交易策略却可获得显著高于买入持有策略的超额收益。审慎的考察。型的
最后,与中国股票市场现有研究主要针对简单技术交易规则不同,本文运用非参数核回归方法,对一些在实务界广受关注的复杂技术图形进行量化定义和识别检验。通过对技术图形的条件收益率与非条件收益率经验分布的差异性检验,发现这些技术图形具有可用于预测的额外信息含量;进一步考虑风险补偿后,发现基于一些复杂技术图形所预示的价格变化趋势构造的交易策略可获得显著的超额收益。关键词:技术分析,有效市场假说,预测能力,获利能力,中国股票市场摘要
荆瓵巩.,咐瑆,’.甋琫琣瓵瑆甌,
;!,,....瓼篢疭疭瑆瑆●馹馹馹●!!!!馹●。。。—。!!瘛!!!!!’。。’。。。。。。。’—’。’—————。—————————’———————————————一...
至苎:签名:主皇国独创性声明关于论文使用授权的说明日期:耭。日本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工为获得电子科技大学或其它教育机构的学位或证书而使用过的材料。本学位论文作者完全了解电子科技大学有关保留、使用学位论文盘,允许论文被查阅和借阅。本人授权电子科技大学可以将学位论文C艿难宦畚脑诮饷芎笥ψ袷卮斯娑作及取得的研究成果。据我所知,除了文中特别加以标注和致谢的地方外,论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果,也不包含与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示谢意。签名:的规定,有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁的全部或部分内容编入有关数据库进行检索,可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编学位论文。导师签名:日期:月
攴⒈是不可预测的。将这一理论与当时所发现的收益率线性无关的实证证据相结第一章概述为代表的一批引言自有金融市场以来,人们便已开始寻求预测资产价格变化的方法。在近一个世纪的投资实践当中,金融实务界逐步发展形成了两类主要的预测、投资工具,即基本面分析爰际醴治;久分析注重对金融市场运行的宏观经济环境、行业状况及前景、公司经营状况等基础性经济因素的分析来估计证券的内在投资价值:而技术分析则注重价格的行为特征,通过对成交价、交易量等证券交易指标的历史数据的分析来预测未来价格走势。与基本面分析相比较,技术分析以其理论通俗易懂、操作方便易行等特点而得到更为广泛的应用。如果说实务界主要关注“如何げ猓敲唇鹑谘踅则更加关注金融时间序列是否存在可用于预测的相关性,即价格的变化“能否”被预测。因此,理论界与实务界对于资产价格的研究从一开始便循着两条不同的路径展开,并不可避免地产生了激烈的争论。上个世纪、年代,这种争论达到了第一个高峰。在这一时期,学术界普遍支持资产价格的随机游走偎担訣学者发现了大量资产收益率序列线性无关的实证证据,从而否定了以价格本