文档介绍：南京财经大学
硕士学位论文
均值-方差准则下保险公司最优再保-投资策略的选择
姓名:鲁忠明
申请学位级别:硕士
专业:金融学
指导教师:郭文旌
2011-01
摘要
当今社会经济快速发展,保险业也在发生着巨大变化,再保险的发展对于保
险市场乃至整个金融市场的稳定起着极为重要的作用。再保险通过对保险风险的
分散,向原保险公司提供资金支持,共同承担风险责任,特别是对一些大额保险
标的的承保,再保险的重要性更加突显。而且在金融国际化的大趋势下,中国经
济已经逐步开放,保险投资不仅是保险企业的内在要求,也是保险业应对外部金
融环境变化的必然选择。从我国早期没有放开保险投资到最新保险投资政策的发
布,保险投资已经经历了二十多年,在这段发展时间里,积攒了很多宝贵的投资
经验,但是仍然有许多需要亟待解决的问题,这些问题很大程度上限制了保险业
的发展。因此我国保险业要想取得重大发展就必须重视对再保险和投资的研究。
本文正是综合考虑了保险公司不仅可以通过再保险降低风险,还可以将部分
盈余资金按照法律规定的要求投资到资本市场,充分兼顾了保险资金的安全性和
收益性。本文主要从两个方面考虑:第一部分考虑了单一的最优比例再保险,运
用经典的 Cramer-Lundberg 模型来模拟保险公司的盈余过程,在均值-方差准则
下寻找最优的再保策略,利用 LQ 随机控制的方法得到最优策略的解析解和有效
边界的表达式;第二部分是在第一部分模型的基础上,加入投资,建立了包含投
资的最优再保投资模型,同样我们得到了最优再保-投资策略的解析解和有效边
界的表达式,而且在这一部分本文充分考虑了中国的国情,规定不允许卖空资产。
本文最后根据最优再保投资策略的解析表达式,得到了最优再保险比例与原
保险公司的安全负载、期初财富成正方向关系,与原保险公司的预期目标财富、
再保险公司的安全负载以及无风险利率成反向关系,而最优的投资比例恰恰与最
优再保险比例相反。并通过分析各个变量对最优策略的影响,给出实际的经济意
义,以期能为保险公司在进行再保投资选择时提供一些理论参考和建议。

关键词:再保险;HJB;均值方差准则;有效边界
II
ABSTRACT
As rapid economic development in contemporary society, the insurance industry is
also undergoing tremendous change, the development of reinsurance for the stability
of insurance market and financial market plays a very important role. Therefore, the
future of China's insurance market in order to achieve significant development, we
must attach importance to study reinsurance. Moreover in the trend of financial
globalization, the insurance investment is not only an inherent requirement of
panies, but also the insurance industry response to changes in the
external financial environment. No early release from our insurance investment
policies to the latest release, insurance investment has already experienced more than
two decades, during development time, we accumulate a lot of valuable investment
experience, but there are still many problems to be solved need, and these problems
largely limit the development of the insurance industry.
This article is considering the pany can not only pur