文档介绍：厦门大学
硕士学位论文
中国上市公司资本结构的动态决定——基于面板数据模型的检
验
姓名:单羽
申请学位级别:硕士
专业:企业管理
指导教师:沈艺峰
20090401
摘要会将行业均值视为重要的参考因素,从而表现出向资本结构行业均值趋近的趋资本结构理论的发展已经历了传统理论、现代理论、新资本结构理论以及后资本结构理论等阶段。从研究方法来看,对资本结构的实证研究已开始从简单的静态模型和静态分析方法向动态模型和动态研究方法逐步发展。本文从动态资本结构的基本概念和理论入手,通过对以往动态模型的修正构建了资本结构的动态调整模型,利用非均衡面板数据实证检验了中国上市公司目标资本结构影响因素以及调整速度影响因素,着重考察了行业均值这一变量对目标资本结构以及调整速度的影响。本文对资本结构及其动态调整的行业性特征给予了重点关注。研究发现,行业均值对上市公司目标资本结构具有显著性影响,公司在选择其目标资本结构时势。此外,本文的检验还发现,行业均值对公司资本结构调整速度也具有显著影响,公司偏离行业均值的程度大小影响了其调整速度的快慢。另外,通过实证检验,本文还分析了其他公司特征因素对目标资本结构和调整速度的影响。实证结果表明,公司规模、成长性、有形资产均对资本结构具有显著影响,其中,公司规模和有形资本与目标资本结构负相关,而成长性与目标资本结构正相关;成长性和公司规模均与调整速度存在正相关关系。关键词:资本结构;动态调整模型;调整速度
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年斗月如日声明人┟:单习厦门大学学位论文原创性声明本人呈交的学位论文是本人在导师指导下,独立完成的研究成果。本人在论文写作中参考其他个人或集体己经发表的研究成果,均在文中以适当方式明确标明,并符合法律规范和《厦门大学研究生学术活动规范孕》。另外,该学位论文为翁组的研究成果,获得翁组鸦蚴笛槭的资助,在笛槭彝瓿伞请在以上括号内填写课题或课题组负责人或实验室名称,未有此项声明内容的,可以不作特别声明。
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髀研究背景及意义年,米勒又提出了一个更为复杂的包含公司所得税和个人所得税的模型一一米勒模型。该模型认为,公司层面的所得税的减税效应在某种程度上会被个本章从揭示选题的背景及意义出发,提出资本结构的理论和实证研究已从静态模型和静态方法迅速发展到动态模型和动态方法,由此引出了文章的主要内容、基本框架和研究方法。企业资本结构问题的研究向来是公司财务领域的核心课题之一。对资本结构理论的系统研究始于闐穆畚摹镀笠嫡裼牍啥ㄒ娉杀荆呵势和计量问题》中,文章系统地总结了当前主要的资本结构理论观点:净收益理论和营、收益理论,并对二者进行了修正,提出了介于二者之间的折中理论。此后,【吭谝幌盗型昝兰偕柘拢褂檬У姆椒对企业的价值与资本结构的关系进行了严密的论证,证明了在不存在公司税与个人所得税的情况下,公司的加权平均资本成本和价值与其资本结构无关,这就是著名的无税条件下的理论。年,纸ü舅盟暗淖饔靡入到原来的模型中,提出了有税模型。修正后的模型认为,由于负债的减税作用,企业负债越多,价值越大,企业的最佳杠杆水平是サ母赫人层面的税收增加所抵消,但在正常税率条件下,负债的利息节税利益并不会完全消失。这一系列关于资本结构的重要命题为财务学领域的研究带来了分析方法上的创新,也为今后诸多财务学研究带来了方法上的启发,使整个资本结构的研究步入了科学化的轨道。随后,西方现代资本结构理论研究逐步放松定理的基本假设条件,相继提出了权衡理论、优序融资理论、信号传递理论、代理成本理论、公司控制权理论、市场择机理论等,其目的都是为了揭开“资本结构之谜”的面纱。另一方面,资本结构理论研究的迅速发展也得到了相关实证研究的有力支绪论●。
持。在研究内容方面,这些实证研究主要分为两类,一类主要论证某些具体理论,例如优序融资理论、破产成本理论等;另一类则集中探讨公司资本结构的影响因素问题,试图寻找