文档介绍：南京理工大学
硕士学位论文
产品市场竞争对我国房地产业上市公司资本结构动态调整的影
响
姓名:陈晨
申请学位级别:硕士
专业:产业经济学
指导教师:包文彬
20090620
摘要关键词:房地产行业,产品市场竞争,资本结构,动态调整,最优资本结构基于产业组织视角的资本结构理论研究始于世纪年代,该理论打破传统的资本结构理论和产业组织理论相互独立研究的状态,认为公司的资本结构决策是基于其产品市场竞争状况、整体发展战略以及资本市场条件等多项因素而进行的综合决策。年,中国的宏观经济环境发生了较大的变动,在经历了年的蓬勃发展之后,我国房地产业也进入了下行调整时期,反映公司经营状况的各项经济指标增速都有所下降。同时,具有高负债资本结构特性的房地产业上市公司在产品市场发生较大变动的情况下,由于不能快速回收投资,资金短缺成为大多数上市公司面临的首要问题。本文将房地产业上市公司的产品市场竞争与资本结构联系起来,分析了我国房地产业上市公司产品市场竞争与资本结构选择的现状;并通过建立动态面板数据模型,分析了产品市场竞争因素对我国房地产业上市公司资本结构动态调整的影响。实证研究的结果表明,我国房地产业上市公司的产品市场竞争力对资产负债率的选择以及资本结构偏离最优水平的绝对程度的大小都产生了显著影响,即公司所在的产品市场竞争越激烈,公司负债选择的规模越低,公司资本结构偏离最优资本结构的幅度越大。此外,实证研究结论还表明,产品市场竞争与我国房地产业上市公司资本结构调整速度的调整状况是相互独立,互不影响的。硕士论文产品市场竞争对我国房地产业上市公司资本结构动态调整的影响
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髀问题的提出年下半年以来,我国房地产业进入了下行调整时期,各项指标增速回落,房地产投资增速明显趋缓,房地产成交量紧缩,房屋空置率上升。在信贷紧缩的经济背景下,一方面由于房地产业上市公司高负债经营的特性,资金短缺问题成为多数房地产业上市公司面临的首要问题;另一方面产品市场竞争力较强的公司,在现金流吃紧时,为了尽快回收投资资金,不惜发动价格竞争,在信贷紧缩和房价面临较大下降压力双重作用的推动下,从而迫使一些规模较小、产品市场竞争力较弱的房地产业上市公司有可能退出产品市场竞争。根据年房地产业上市公司的年报数据显示,七成房地产上市公司的经营现金流为负,现金流的吃紧和负债率的居高不下的双重压力,使得拓展融资渠道,优化资本结构成为当前我国房地产上市公司发展经营的最迫切的要求。产品市场竞争决策和资本结构决策是公司经营和发展过程中必须面对的两项重要决策。通过对我国房地产业上市公司实际状况的分析,可以看出其产品市场的竞争策略在很大程度上可能会影响到公司的资本结构决策以及资本结构的动态调整。这是因为产品市场的竞争决策与公司的资金分配有关,决定了公司是否能够在市场竞争中取得有利地位,实现公司价值,顺利回收现金流和产生利润,这一点对于受高负债资本结构特性制约的我国房地产业上市公司来说显得尤为重要。因此,在我国房地产业产品市场进行较大调整的经济背景下,对我国房地产业上市公司产品市场竞争与资本结构二者之间的关系进行深入的考察具有很强的现实意义。世纪年代中期以来,金融经济学者和产业经济学者打破传统资本结构理论和产业组织理论研究相互独立的状态,开始将公司财务理论与产业组织理论结合起来进行的财务因素出发,同时也是公司基于其产品市场竞争状况,整体发展战略及资本市场条件等因素进行的综合决策。此外,资本结构动态调整理论的研究表明,当产品市场竞争状况发生变化时,公司可能会偏离其最优的资本结构,因此在公司动态经营和发展过程中,必然会不断调整其资本结构,使其接近最优资本结构。目前,国内基于产品市场竞争视角对单个行业的动态资本结构决策的研究涉及较少,对二者关系的研究结论也很不一致。运用资本结构动态调整理论,从产品市场竞争角度出发,研究房地产业内上市公司资本结构是如何随着产品市场竞争变化进行动态调整的过程,对于国内单个行业在这方面研究的空白可以起到补充的作用,具有较强的理论意义。基于此,本文试图从产品市场竞争影响我国上市公司