文档介绍：第六章项目投资决策
财务
管理
第六章项目投资决策
项目投资概述
现金流量分析
项目投资决策分析
项目投资决策方法的应用
第一节项目投资概述
企业投资的动机与种类
项目投资的概念
项目投资的特点
企业项目投资决策的程序
一、企业投资的动机与种类
(一)投资的动机
(二)企业投资的种类
1、对内、对外
2、直接、间接
3、固定资产、无形资产、其他资产
4、短期投资、长期投资
二、项目投资的概念
是对企业内部生产经营所需要的的各项资产的投资。
这里的项目投资是对企业内部特定项目的一种长期投资行为。
工业企业的项目投资主要包括:
新建项目的投资:以新增生产能力为目的
更新改造项目的投资:以改善原生产能力为目的
三、项目投资的特点
投资金额大
投资回收期长
影响时间长
不经常发生
投资的风险大
对企业的收益影响大
四、项目投资决策的程序
提出投资项目
评价投资项目
抉择投资项目
筹集项目资金
落实项目方案
第二节现金流量分析
现金流量的概念
现金流量的构成内容
净现金流量的确定
估计现金流量时应注意的问题
一、现金流量的概念
现金流量是指企业在进行项目投资时从项目投资、设计、建造、完工交付使用、正式投产、直至项目报废清理为止整个期间的现金流入和现金流出的数量。
这里的“现金”是广义的现金,包括各种货币资金和该项目需要投入的非货币资源(重置成本或变现价值)
现金流入量(CIt)—凡是由于该项投资而增加的现金收入或现金支出节约额
现金流出量(COt)—凡是由于该项投资引起的现金支出
净现金流量(NCFt)—一定时期的现金流入量减去现金流出量的差额
二、现金流量的构成内容
……………
CF0
0 1 2 ………………… n-1 n
CF1 CF2 ………………… CFn-1 CFn
CF0 =初始现金流量
CF1~CFn-1=经营现金流量
CFn=终结现金流量
三、净现金流量的确定
也称现金净流量,是指在项目计算期内由每年现金流入量与同年现金流出量之间的差额形成的序列指标。
净现金流量有两个特征:
第一,无论在经营期内还是在建设期内都存在现金净流量;
第二,项目各阶段上的净现金流量表现出不同的特点,建设期内一般小于或等于0,经营期内多为正值。
净现金流量=现金流入量-现金流出量
NCFt = CIt – COt (t=0,1,2, …)
(一)初始现金流量
开始投资时发生的现金流量:
固定资产投资支出
垫支的营运资本
其他投资费用
原有固定资产的变价收入
所得税效应
(一)初始现金流量
垫支的营运资本是指项目投产前后分次或一次投放于流动资产上的资本增加额。
年营运资本增加额
=本年流动资本需用额-上年流动资本
本年流动资本需用额
=该年流动资产需用额-该年流动负债需用额
初始阶段现金净流量
=固定资产支出+垫支营运资金+其他投资费用-原有固定资产变价收入±增加或抵减所得税支出
(二)经营现金流量
是指投资项目投入使用后,在其寿命周期内由于生产经营所带来的现金流入及流出的数量。
现金流入一般指营业现金收入,现金流出是指营业现金支出和交纳的税金,不包括折旧和各种摊销的成本。
若如果项目的资本全部来自于股权资本(无利息费用) ,没有无形资产等摊销成本,则经营期净现金流量可按下式计算:
(二)经营现金流量
每年净现金流量(NCF)
=新增收现营业收入-新增付现成本-新增所得税
=新增营业收入-新增营业成本-新增所得税+新增折旧、摊销
=新增营业利润-新增所得税+新增折旧、摊销
=EBIT(1 -T)(息前税后净利润)+折旧、摊销
=税后营业收入-税后付现成本+非付现成本×T
付现成本=营业成本-折旧、摊销(非付现成本)
企业每年的现金流量来自两方面:每年增加的息前税后净利润和计提的折旧
(三) 终结现金流量
终结现金流量
经营现金流量
非经营现金流量
固定资产残值变价收入以及出售时的税赋损益
垫支营运资本的收回
(三) 终结现金流量
终结点现金净流量
=经营期末现金净流量+现有固定资产变价收入±抵减或增加所得税支出±垫支营运资金的收回
四、估计现金流量的假设及应注意的问题
(一)确定现金流量的假设
1、投资项目类型的假设:单纯固定资产投资、完整工业投资和更新改造投资项目三种类型。
2、财务可行性分析假设:假设已具备国民经济可行性和技术可行性。
3、全投资假设:将借入资金也看作自有资金
4、建设期投入全部资金假设
5、经营期与项目折旧年限一致假设
四、估计现金流量的假设及应注意的问题
(一)确定现金流量