文档介绍：第五章金融投资决策
主要内容
股票投资
债券投资
证券投资组合
第一节股票投资
主要内容
股票的含义与特征
股票的分类
股票的价值与价格
股票投资的价值评估
股票价格指数
一、股票的含义
股票是一种有价证券,
是股份有限公司发行的,
用以证明投资者的股东身份和权益,
并据以获取股息和红利的凭证。
清末时期的股票
二、股票的特征
收益性
风险性
流动性
永久性
参与性
股息、红利
资本利得
买卖、转让、抵押、赠与
三、股票的分类
1、根据股票是否记载股东姓名分类
记名股票
不记名股票
2、根据股票是否有票面金额分类
有面额股票
无面额股票
3、根据股东享有的权利不同分类
普通股票
优先股票
4、根据股票的投资者和上市地点不同分类
国家股
A股
B股
H股
N股
S股
5、根据投资主体的不同性质分类
法人股
公众股
外资股
普通股票
??普通股票是最基本、最常见、风险最大的一种股票,
是构成公司资本的基础
??普通股股东的权利:
??公司重大决策参与权
??公司盈余和剩余资产分配权
??选择管理者
??优先认股权
??了解公司经营状况的权利
??转让股票的权利
优先股票
??优先股股票是指股东享有某些优先权利(如优先分
配公司盈利和剩余财产权利)的股票
??优先股的特征
??股息率固定
??股息分配优先——优先股的风险小于普通股的风险
??优先按票面金额清偿
??无权参与经营决策
??无权享受公司利润增长的利益
四、股票的价值
又称面值,是股份公司在所发行的股票票面上表明的票面金额,用来表明每一张股票所包含的资本数额
票面价值
账面价值
又称股票的净值或每股净资产,是用会计核算的方法计算出来的每股股票所包含的净资产
清算价值
内在价值
公司清算时每一股份所代表的实际价值
股票预期的未来现金流入的现值,是股票的真实价值,也叫理论价值
五、股票的价格
??股票的价格一般是指股票的交易价格
??股票价格的影响因素
??企业内部因素
??外部因素
??政治性因素
六、股票投资的价值评估
1、股利增长模型
基本模型
零增长模型
固定增长模型
分阶段增长模型
2、市盈率分析法
未来现金流入的现值
市盈率=每股市价/每股收益
基本模型
对于永久性持有该公司股票的投资者来说,其现金的
流入主要是股利的流入。
零增长模型
预期股利金额每年是固定的,即Dt=Do
当t为∞时,股利支付过程是一个永续年金,则该种股
票的价格为:
例:某种股票每年股利均为4元,投资者要求的最低报
酬率为8%,则该股票的价值为多少?
固定增长模型
企业的股利可能会按一定稳定的比例上升
固定增长模型是假定股息按不变的增长率增长
假设每年的股利增长均为g,目前的股利为Do,则第t年的股利为:Dt =Do*(1+ g )t
固定成长股票的价值的计算公式为:
固定增长模型
固定成长股票的价值的计算公式为:
当g固定时,上述公式可简化为
固定增长模型
例:某企业股票目前的股利D0为4元,预计年增长率g为3%,投资者期望的报酬率Rs为8%,则该股票的投资价值为多少?
例:某企业股票目前的股利D0为4元,预计年增长率g为3%,若按821>.4元的价格买进,则预计的投资报酬率为多少?
分阶段增长模型
二阶段增长模型假定在时间L以前,股息以g1的速度增长;在时间L后,股息以g2的速度增长。
例:某股票在前3年的股利增长率为16%,在以后年度为8%,(按年付息),投资者要求的最低收益率为15%,则股票价值为多少?
市盈率分析法
市盈率=每股市价/每股收益
股票价格<股票价值,市场对该股票低估,值得投资
股票价值=行业平均市盈率×该股票的每股收益
股票价格=该股票市盈率×该股票的每股收益
股票价格>股票价值,市场对该股票高估,不值得投资
市盈率分析法
例:某公司的市盈率为20,,行业同类企业股票的平均市盈率为24,判断是否该投资该股票?
股票价格<股票价值,市场对该股票低估,值得投资
股票价值=24×=
股票价格=20×=16元
市盈率分析法
市盈率高—愿意为每1元盈余多付买价—表明投资者对公司的未来充满信任
市盈率过高或过低都不好,意味着该股票的风险大,因此应研究股票市盈率的长期变化,估计其正常值
市盈率低—不愿意为每1元盈余多付买价—表明投资者对公司的未来缺乏信心
市盈率=每股市价/每股收益
七、股票价格指数