文档介绍：? ￠￡ ! " # $ %& ' ( )* 2013 年公司债券 2015 年跟踪信用评级报告能够继续加强本期债券的偿付保障程度。关注: ?眉山市经济增速放缓,地方综合财力对上级补助收入及政府性基金收入有依赖。 2014 年眉山市地区生产总值同比增速为 % ,其增速较 2012 年和 2013 年分别下滑个百分点和个百分点; 2014 年全口径和市本级的上级补助收入及政府性基金收入合计占地方综合财力的比重分别为 % 和 % 。?公司收入依赖土地出让,存在一定的波动风险。公司收入主要来源于眉山市的土地出让金净额, 2014 年取得土地出让金净额亿元,较上年减少 % ,占当年营业收入的比重分别为 % 。?公司项目建设规模较大,面临较大的资金压力。本期债券募投项目和其他主要在建项目未来仍需投入超过 40 亿元,同时东坡岛开发建设仍需持续投入。?公司资产整体流动性偏弱。截至 2014 年底其他应收款、存货、长期股权投资分别占比 % 、 % 和 % ,其他应收款账龄超过 1 年的款项占比 % ;存货中土地使用权和开发成本分别占比 % 和 % ,其中开发成本回笼时间尚不确定。?公司经营活动现金净流量逐年减少。 2012-2014 年公司经营活动现金流量净额分别为亿元、亿元和亿元。? 2016 年开始公司有息负债压力将逐步显现。截至 2014 年底公司有息负债合计亿元,其中 2015-2017 年分别需要偿付本金亿元、亿元和亿元。?公司对外担保规模较大,面临一定的或有负债风险。截至 2014 年底,公司对外担保合计亿元,占公司净资产的 % ,均未设置反担保措施。主要财务指标: 指标 2014 年 2013 年 2012 年总资产(万元) 1,296, 1,269, 803, 所有者权益合计(万元) 有息负债(万元) 资产负债率 1,008, 224, % 968, 235, % 687, 65, % 流动比率速动比率营业收入(万元) 30, 37, 26, 2 营业利润(万元) 补贴收入(万元) 利润总额(万元) 综合毛利率 27, 1, 29, % % 31, 5, 37, % % 24, 4, 29, % % 总资产回报率 EBITDA (万元) EBITDA 利息保障倍数 33, 40, 31, 经营活动现金流净额(万元) 5, 11, 18, 资料来源:公司审计报告,鹏元整理 3 一、本期债券本息兑付及募集资金使用情况经国家发展和改革委员会“发改财金[2013]1044 号”文件批准,公司于 2013 年 06月 19日公开发行 7 年期 16 亿元公司债券,票面利率为 % 。本期债券起息日为 2013 年 06月 19 日,每年付息一次,同时设置本金提前偿付条款,自本期债券存续期第 3 年末起,每年除按时付息外,逐年分别兑付债券发行总额的 20% ,到期利息随本金一起支付。本期债券采用单利按年计息,不计复利,到期兑付款项自兑付日起不另计利息。本期债券 2015 年度的付息日为 2015 年6月 19 日,截至报告出具之日,公司尚未需要支付 2015 年度利息。本期债券募集资金总额为 16 亿元,计划用于东坡岛金龙社区安置项目等 12 个项目。截至 2015 年5 月底, 12 个募投项目累计已使用募集资金亿元,具体情况如下表所示: 表1 截至 2015 年5 月底本期债券募投项目建设情况(单位:万元) 拟使用已使用编号项目总投资已投资募集资金募集资金 12 东坡岛金龙社区安置项目东坡岛白虎滩社区安置项目西来堰大桥改造工程 71,697 90,162 15,632 18,851 19,744 10,393 18,906 19,491 19,903 19,882 17,643 18,525 340,829 61,000 67,000 11,778