文档介绍：? ￠￡ ! " # $ %&' ( ) *+ 2012 年公司债券 2015 年跟踪信用评级报告关注: 2014 年伊春市各经济指标下滑明显,财政收入也略有下降,且财政自给能力不足。 2014 年伊春市木材全面停伐,作为资源型城市,其各经济指标下滑明显,其中地区生产总值及公共财政收入同比分别下降 % 和 % ;同时受土地出让收入下滑影响,全口径地方综合财力同比下降 % , 2014 年伊春市全口径和市本级财政自给率分别仅有 % 和 % ,财政自给能力不足。公司收入来源仍较为单一,且易波动。 2014 年公司营业收入仍主要来自政府工程项目的回购收入,收入来源仍较为单一,且工程项目回购收入受当年投资规模影响较大,未来存在波动的可能性较大。资金支持压力较大。目前公司在建的项目后续尚需投资 26 亿元,考虑到近年公司确认的部分回购收入形成了较大规模的应收账款,且项目建设前期需要垫付工程建设款项,公司未来仍面临较大的资金压力。资产流动性一般。公司资产以土地资产和应收账款为主,土地资产规模较大,且大部分已经用于抵押;应收账款规模较大,且账龄逐年上升,未来回收时间不确定,整体资产流动性一般。公司有息负债规模依然较大,且面临集中偿付压力。截至 2014 年末,公司有息债务总额达亿元,刚性债务压力大,其中 2015 年共需偿付本金亿元, 面临集中偿付压力,且目前公司大部分的土地资产已用于抵押,未来融资空间较小。公司尚未就抵押资产做跟踪价值评估。根据《国有土地使用权抵押协议》,在本期债券存续期间,公司应聘请具备相应资质的资产评估机构按年对抵押资产的价值进行跟踪评估并出具资产评估报告,但截至 2015 年4 月末,公司尚未就抵押资产做跟踪价值评估。主要财务指标: 项目 2014 年 1,872, 1,157, % 2013 年 1,873, 1,130, % 2012 年 1,836, 1,107, % 总资产(万元) 归属于母公司所有者权益(万元) 资产负债率流动比率速动比率有息负债(万元) 营业收入(万元) 486, 104, 514, 84, 528, 150, 2 项目 2014 年 2013 年 2012 年营业利润(万元) 10, 8, 15, 补贴收入(万元) 利润总额(万元) 18, 29, % % 16, 25, % % 25, 41, % 综合毛利率总资产回报率 % EBITDA (万元) 29, 25, 41, EBITDA 利息保障倍数经营活动现金流净额(万元) 资料来源:公司审计报告,鹏元整理 32, 55, -163, 3 一、本期债券本息兑付及募集资金使用情况经国家发展和改革委员会发改财金[2012]2016 号文件核准,公司于 2012 年 7月 24 日公开发行 8 亿元公司债券,票面利率为 % 。本期债券在存续期内每年付息一次,从本期债券存续期的第 3 年起,每年的应付利息随本金的兑付一起支付。本期债券的付息日为 2013 年至 2019 年每年的 7月 24 日(如遇法定节假日或休息日,则顺延至其后的第 1 个工作日)。年度付息款项自付息日起不另计利息。本期债券设立提前偿还条款,从第 3 个计息年度开始偿还本金,自本期债券存续期的第 3 至第 7 个计息年度逐年按照本期债券发行总额 20% 、 20% 、 20% 、 20% 和 20% 的比例偿还债券本金。本期债券本金兑付日为 2015 年至 2019 年每年的 7月 24 日(如遇法定节假日或休息日,则顺延至其后的第 1 个工作日),当年兑付本金部分自兑付日起不另计利息。截至 2015 年3月 31 日,本期债券募集资金已使用完毕,募投项目伊春市棚户区改造工程已建设完工,且公司已按投资额的 112% 确认了收入。公司于 2014 年 7月 24 日支付了第 2 计息年度利息 5, 万元。表1 截至 2015 年3月 31 日本期债券募集资金使用情况(单位:万元) 拟使用债券募集资金已使用债券募集资金 80,000 项目名称总投资额已投资额伊春市棚户区改造工程资料来源