文档介绍：行业中期年度报告
1、化妆品：拥抱优质品牌商，关注上游业绩改善标的
零售：618 大促助力疫后需求回补，品牌加剧分化趋势不变
化妆品作为可选消费，3、4 月零售受疫情影响、增速现下滑。3 月化妆品终端受疫情影响、零售额同降 GMV（百
万元）
预售量（万）
护
肤
11086
4159
267
%
%
%
9742
3998
彩
妆
1844
1701
108
-%
-%
%
1949
1844
合
计
12931
5860
221
%
%
%
11691
5842
22 年“618”天猫护肤预售前十榜单
排名
品牌
22 年“” 累计（-）
21 年“618”累计（-）
累计预售额（百
万元）
同比增
速
相对去年全期
占比
去年排
名
- 累计 GMV（百
万元）
- 累计
GMV 占比
1
欧莱雅
854
11%
72%
1
1182
65%
2
雅诗兰黛
561
2%
70%
2
800
69%
3
玉兰油
540
116%
123%
5
441
57%
4
兰蔻
537
47%
79%
3
677
54%
5
珀莱雅
384
147%
124%
17
310
50%
6
海蓝之谜
360
86%
124%
11
290
67%
7
薇诺娜
280
41%
80%
8
350
57%
8
资生堂
268
-6%
69%
4
388
73%
9
修丽可
248
2%
87%
6
284
85%
10
赫莲娜
240
44%
102%
14
235
71%
11
科颜氏
235
45%
93%
15
253
64%
12
夸迪
234
137%
207%
22
113
87%
13
理肤泉
206
70%
117%
19
175
69%
14
SK-II
170
-6%
52%
12
327
56%
15
娇韵诗
167
101%
108%
27
156
54%
16
黛珂
160
-10%
70%
13
228
78%
17
娇兰
152
59%
123%
23
123
78%
18
馥蕾诗
137
247%
219%
53
63
63%
19
芙丽芳丝
131
-16%
50%
16
260
60%
20
米蓓尔
125
394%
306%
81
41
62%
魔镜、

最终大促销售结果直接决定头部公司 Q2 业绩能否如 Q1 一样快速增长。建议持续关注“”大促最终销售情况。
疫情给短期零售带来波动，但不改行业长期趋势，如消费升级趋势、细分品类红利趋势、直播电商兴起趋势、品牌加剧分化趋势等。1）消费升级：彩
妆在短期疫情、出行受限、需求呈现短期下降，但不改彩妆在年轻群体中持续渗透带来的消费升级趋势不变；护肤在疫情下短期销售承压、但在大促助力下快速修复、大盘恢复正向增长。2）细分赛道红利（皮肤学级护肤品、彩妆等）：
根据弗若斯特沙利文，21 年中国皮肤学级护肤品1（Dermocosmetics、也称功
效性护肤品）市场规模 308 亿元，17-21 年复合增 23%，相对护肤品总体渗透率 %，较 20 年提升。医用敷料市场规模 259 亿元、17-21 年复合增 40%。近年我国彩妆零售规模年均复合增速在 20%+。
估值：总体分化，疫情下头部公司估值坚挺、大促催化估值上行
皮肤学级护肤品是指基于皮肤的生理学特征，针对性的缓解或辅助治疗某些皮肤问题，如粉刺、皮疹、泛红和衰老等。
- 5 -
行业中期年度报告
化妆品板块自年初以来总体下跌、其中优质品牌商珀莱雅、贝泰妮等领先同业、股价累计上涨。化妆品板块自年初以来总体下跌，与大盘走势总体一致，
进入 5 月底化妆品板块反弹、表现优于沪深 300。截止 6 月 10 日，化妆品板块累计下跌 %、略跑赢沪深 300 。板块对比处于中下游。
图表 6：化妆品板块涨跌幅（-）
0%
-5%
-10%
-15%
-20%
-25%
-30%
-35%
2022/1/1