文档介绍：我对财政风险问题的关注大约有三年之久
了。现在细想起来,我对此问题的兴趣导源于
两个原因:一是财政风险现象具有世界范围的
普遍性,世界上许多国家发生过,甚至目前正
在经历着比较严重的财政风险,有的国家已经
将财政风险推进到财政危机阶段,我国的财政
风险不仅是已露端倪,而且风险因素已经积累
到相当程度;二是财政学界对财政风险问题的
研究还不太深入,许多最基本的财政风险范畴
尚不太规范,风险状态的权威判断标准也未确
定,更不用说比较完整的财政风险理论体系的
构建了。前者给我以研究财政风险问题的必要
性解释,后者给我以研究财政风险问题的广阔
的理论跃动空间,也就是说,研究财政风险问
题具有重要的理论意义和现实意义。
世界上许多国家的财政实践给我们提供了
丰富的财政风险研究案例。鉴于财政风险的过
程性和隐蔽性,一些著名的案例只是在财政风
险成长为财政危机时才吸引人们关注的目光
的。
年, 墨西哥继年月日债务危机后,
再次爆发了偿债危机。为加速经济发展,尽快提升人民的生活水
平,墨西哥政府大举外债,使国家债务负担率高达以上。
在债务支付负担过重,国家经济形势恶化,出口严重受阻的情况
下,偿债危机最终发作,货币体系剧烈动荡,本国货币急剧贬
值,国家对社会经济的掌控能力严重受挫。年墨西哥国内
生产总值比上年下降
年月至月,俄罗斯爆发了严重的金融危机。月
日,俄罗斯政府和中央银行被迫宣布提高卢布“外汇走廊”
上限,卢布实际贬值幅度高达,股市、债市和汇市基本上
陷于停盘状态,银行已无力应付居民提款风潮,整个金融体系和
经济运行几乎陷于瘫痪。新政府迅速垮台,俄罗斯的经济发展和
人民生活受到致命打击。细究起来,俄罗斯金融危机的背后是财
政危机。年俄罗斯财政收入和财政支出占国内生产总值的
比例分别为和, 收入缺口巨大, 赤字累累, 虽税
种林立,但征管效率极低。年上半年俄罗斯税收收入比上
年同期下降了,月平均税收只有约亿美元,下半年俄罗
斯财政收不抵支的缺口达到亿美元。巨额赤字导致沉
重的国债负担,酿致严重的债务危机。截至到年月底,
内外债总额已高达亿美元, 占国内生产总值比重达到
年上半年不惜采取“血本”筹资,短期国债利率
高达,再加上长期以来推出的其他类型的债券,致
使年下半年需要支付的债务利息达到亿美元。长期
拖欠工资和养老金,累计已达多亿美元,且每月递增约
亿美元。债券市场已陷入崩溃。年月底, 债券市场上的
短期债券收益率超出,已有个州和共和国的地方政府
拒付债券本息,外资也从债券市场上撤资约亿美元,政府已
无法再从债券市场上筹集资金,弥补财政赤字。
年月发生在土耳其的金融危机也是财政危机的派生。
利率飚升,股市爆跌,外资迅速撤离,里拉币值直线下滑,
年月日被土耳其媒体称为“黑色星期四”。长期财政赤字是
这场危机的主要根源。年以来,由于经济萧条和空前高涨
的利率,公共部门债务占的比重已经由擢升至
年月, 土耳其财政赤字达到万亿里拉,比
年猛增。为弥补巨额财政缺口,土耳其政府不得不诉诸
国内借贷,形成明显的对企业借贷的“挤出效应”。而大量短期
债务到期由政府赎回时,又触发债券拍卖利率的急剧上升,使政
府偿债负担愈益沉重,最终引致严重的通货膨胀和金融危机。
阿根廷发生在年底的金融危机,及由此引发的政府危
机,是我们目前记忆最为鲜活的案例。放弃盯住汇率,冻结银行
存款,停止偿还外债,政府频繁更迭,是阿根廷危机的主要表
现。时至今日,阿根廷的经济形势仍极为困难。年月
日阿根廷经济部财政国务秘书尼尔森对外界说:“如果明年月
前再得不到国际金融机构的帮助,我们的外汇储备将下降到经济
失控的危险水平。而到明年月,我们将没有任何外汇储备。”
据国际经济专家分析,阿根廷危机的真正原因是其错误的财政政
策引起的财政危机。世纪年代中期,在阿根廷经济的扩展
阶段,政府的财政状况已经逐年恶化。政府机构庞大,官员人浮
于事,政府雇员达到总劳动力的, 远超出南美同类国家
①朱晓清、寇静:《俄罗斯金融危机剖析》, 年月日发布于“金融
论文在线”。
《年终报道一拉美金融危机篇》,载《经济日报》年月日。
左右的正常水平。财政负担日渐沉重,收支缺口不断扩大,
公债规模急剧上升,公债负担率由年代初期的,很快上
升到年的债务负担的沉重大大降低了阿根廷政府的
内债偿付和发行能力,迫使政府只有采取借外债还内债的模式来
维持经济运行。然而这种饮鸩止渴的政策使其外债一度失控,
年竟达的。外界担心