文档介绍：世经要参
第 19 期
(总第309期)
国家信息中心经济预测部 2009年05月19日
特别专题:世界经济月报
世界经济: 初显触底迹象
国际市场: 美元贬值初级产品价格上涨
美国: 经济好于预期
欧元区: 一季度经济全面衰退
日本: 经济有可能在近期触底
俄罗斯: 经济有企稳征兆
印度: 经济继续下滑
韩国: 经济成功避开衰退
巴西: 经济复苏迹象初显
南非: 经济仍不乐观
世界经济:初显触底迹象
受出口急剧下降和投资大幅萎缩的影响,%,%,这也是美国经济连续第三个季度下降。虽然美国经济依然没有摆脱衰退格局,但消费形势逐渐好转。%,%,为两年来的最好表现。4月份美国消费者信心指数大幅上升,达到去年11月以来的最高水平,显示多数消费者认为经济已经接近谷底。
%,成为欧盟统计局有此统计以来的最大衰退记录。但是,4月以来欧元区发布的各经济指标显示,经济下滑速度正在放缓,最糟糕的时刻可能即将过去。
虽然日本一季度的GDP数据尚未公布,但估计仍将出现两位数的经济降幅(环比折年率),延续了2008年第四季度的衰退格局。不过,%,为去年9月以来首次环比正增长,略好于市场预期。ISM制造业指数的好转表明工业生产最晚将在年中见底。日本政府刺激性经济政策的效果在二季度开始显现,工业生产有望在未来逐步恢复。
从世界主要经济体的表现来看,一方面目前的形势依然险恶,而另一方面有迹象表明正在朝复苏的方向前进,而且随着企业和居民信心的逐步恢复,政府大量刺激性措施将逐步显示效果,经济好转的步伐可能加快。但是,不应对世界经济未来状况盲目乐观。从世界最大经济体——美国的情况来看,短期内不可能恢复到危机前的高增长。信息技术革命带来的生产率红利正在逐步消失,加之人口增长率下降,美国的经济增长潜力正在下降。据美国西北大学的研究表明,%,这大大低于人们一般认为的3%~%的区间。除此之外,激增的美国公共债务可能会挤走私人投资。有研究表明,债务占GDP的比重每上升1个百分点,。由于美国2008年到2011年,债务占GDP的比重可能将上升30个百分点,从而预示着市场利率将提高大约1个百分点,私人部门的投资会相应减少。为了应付沉重的债务负担,美国政府未来将不得不提高税率,这也会减少企业投资。从美国的例子可以看出,债务负担过重、技术创新迟缓、人口增长率下降将在未来困扰美日欧等等发达国家,限制其经济增长。
国际市场:美元贬值初级产品价格上涨

5月15日,美国股市连续两个月的上涨行情告一段落。从3月上旬到5月中,美上升到8500点的水平,大约上升30%。除了美国股市,欧洲和亚洲股市在同期也出现大幅反弹。
此轮股市上涨的基础是各国工业部门数据和金融状况的普遍改善。除此之外,由于在金融动荡中投资者不敢投资,造成持有现金水平过高,当经济复苏出现萌芽而股价又处于很低水平时,大量买入股票建仓,也是股市上涨的动因。5月7日下午,美联储公布针对美国19家主要银行的压力测试结果,显示资本金缺口共计746亿美元,这表明美国银行的生存状况好于人们的预期,消除了投资者对大型金融机构的不确定性担忧,对于市场人气有所推动。
但是,近期有关全球经济和银行业健康状况的各种信号相互矛盾,导致美欧股市下跌。投资者尤其担心的是,虽然美国经济显示出触底的信号,但就业市场、工资、房价以及工业生产形势仍不乐观,显示出经济复苏的前景困难重重。

4月份以来,美国公债收益率维持了上升格局,,。目前债市的主要关注点在对经济走势的预期。仅仅在几个月之前,人们对于经济形势的判断还异常悲观,认为面临的经济问题无法在短期内解决,美国以及全球经济可能将面临持续衰退。但近期新公布的数据显示出经济可能正在或即将触底,从而在一定程度上恢复了投资者对风险的偏好,所以美国公债价格降低而收益率升高。,如此大规模的新债发行也是压低美国公债价格并推高收益率的一大原因。
从目前的情况看,美国经济复苏并不会一帆风顺,投资者随时都会重新回到公债市场寻求庇护,所以公债收益率也可能出现下调。不过,除非股市人气出现剧烈的逆转,美国10年期国债的收益率不会跌到3%以下。
在公债得到青睐的同时,投资者对于高收益或资产支持证券仍没有信心,因此证券化债务市场的复