文档介绍：金融工程
创设制度下武钢权证定价及其投
资策略
年月日产品创新
权证条款及定价模型参数武钢认购权证价值及评价指标(波动率为)
权证类型欧式认购认沽权证
权证代码
个月个月
存续期限
()
上市份额亿份/ 亿份
行权比例
行权价元元武钢认沽权证价值及评价指标(波动率为)

结算方式股票兑付

行权价调整按交易所规定调整

无风险收益率

波动率 38%-43%

武钢股份基本数据

收盘价元
l 我们对创设制度下武钢价值上限做了一个估算。我们假设权证创设人要求简
股息率单收益率为 10%,到期日武钢股价不低于元,在武钢股价为元时,武钢
05 年预测净资产收益率认购权证价值上限将低于元; 元,在武钢股价为
每股净资产元元时,武钢认购权证价值上限将低于元。
l 如果创设人认为到期时武钢股价不低于元武钢认沽权证价值上限将低于
05 年预测每股收益元 ,
元;到期日武钢股价不低于元,武钢认购权证价值上限将低于元。
05 年预测每股分红元
l 测算表明,在武钢股价为元,波动率为 38-43%时,武钢认购权证价值处
动态市盈率倍
于 - 元之间,武钢认沽权证价值处于 - 元之间。
相关研究: l 按保荐机构在权证上市公告中所用的参数,我们测得明日认购权证参考价为
《权证定价原理、方法及模型探讨》元,认沽权证参考价为元,加上涨停板价格元,明日认购
权证涨停价为元,认沽权证涨停价为元。
《考虑分红影响的股本权证定价模型及 l 11 月 28 日符合条件券商就可创设武钢权证,11 月 29 日就可将创设出来的权
其在长电权证定价中的应用》证进行交易。我们认为在创设制度下,市场大幅偏离创设制度下所对应权证
价值的可能性很小。

l 综合权证价值及市场实际情况,我们提出如下交易策略供投资者参考。对武
分析师钢认购权证来说, 元以下应坚决买入,- 元也可买入, - 元区
杨域可能是其主要波动区域,短线交易者可以在此区间进行交易, 元以上是
() 危险区域,我们建议投资者卖出,不参与。
×
l 对武钢认沽权证来说, 元以下应坚决买入,- 元也可买入, -
元区域可能是其主要波动区域,短线交易者可以在此区间进行交易, 元以
上是危险区域,我们建议投资者卖出,不参与。
联系人
马骏 l 随着后续权证市场快速扩容,投资者应根据市场情况对交易价格偏离价值幅
× 度及时进行调整。
l 对不太熟悉短线交易的价值型投资者而言,如果没有合适价格出现,我们建
议观望。我国权证市场具有广阔的前景,来日方长。
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