文档介绍：後旦大擎中国开放式基金绩效的实证研究硕士学位论文院系:经济学院专业:数量经济学姓名:樊冰清指导教师:谢识予教授完成日期:年学校代码:学号:
摘要外的发展历程,在此基础上对本文的研究对象——开放式基金进行了基础性介随着我国投资基金业的发展和基金品种的不断增加,基金成为资本市场上一个重要的投资工具。如何科学、合理地评价各基金的业绩并找出哪些因素影响基金的收益能力,成为投资者关心的问题。为了考察我国基金业绩的实际情况,本文对成立两年以上的偏股型开放式基金的绩效进行实证分析,检验其是否起到了投资理财、规避风险的作用,在此基础上提出了政策建议。本文共分四部分,第一章略着笔墨于证券投资基金的基本概念,及其在国内绍。第二章回顾了西方经典的基金绩效评价体系及评价指标,并详细剖析了几种主要评价方法及其特点。第三章对中国开放式基金的绩效进行实证。首先,选取了恰当的评估模型,讨论了适合我国实际的评价基准和无风险收益率;其次,对样本基金进行了绝对收益率,风险调整后的收益率以及基金的择股择时能力和选股能力进行实证研究;然后将条件二次模型运用于样本基金整体,通过加入公共信息变量,利用面板数据进行择时能力实证分析;在此基础上,对于不同指标产生的不同的基金排序,运用聚类分析进行综合分组。第四章对实证结果进行了分析,并就目前出现的基金经理人变更频繁的现象,用面板回归模型证明其对基金业绩的影响,并运用动态激励模型等给出了对完善基金经理人激励机制进行了扩展讨论。最后一章总结了本文的主要工作并提出了未来研究的方向。绩效评估实证分析面板回归聚类分析博弈中图分类号;.关键词:开放式基金复旦大学硕士学位论文.●
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、证券投资基金及其发展证券投资基金是一种通过操作有价证券实现投资收益和资本增值的基金,是一种重要的投资形式。世界各国和地区对投资基金的称谓不同,在美国称为共同基金‘,在英国和我国香港地区主要称为单位信托基金“,在日本和我国台湾地区又称为证券投资信托基金渤仆蹲市磐谢蛲蹲驶“‘。另外,在美国和德国、法国等欧洲大陆国家又把投资基金称为投资公司“。我国证券投资基金管理暂行办法对其的定义为证券投资基金是指一种利益共享、风险共担的集合证券投资方式,即通过发行基金单位,集合投资者的资金,由基金托管入托管,由基金管理人管理和运用资金,从事股票、债券等金融工具投资。基金的分类方法繁多,这里介绍主要几种:按不同的组合形态,可以分为信托型基金、契约型基金和公司型基金;按投资风格不同,基金可分为成长型基金、收入型基金和平衡型基金;按基金有无伸缩性,是否可自由赎回和基金规模是否固定,基金可分为封闭式基金和开放式基金;按基金的资金类型可分为偏股型基金、股债平衡型基金、偏债型基金、债券型基金、货币型基金罄唷证券投资基金的发展总共才一百多年的历史,它起源于英国,发展于美国。作为一种金融投资方式,,居民剩余财富的增长是基金产生的最基本的经济条件;其次,投资技术的复杂化和投资的规模效应以及投资方式的社会化形成了对投资的专业化需求。世纪末,英国资产阶级革命的成功带来了生产力的极大解放,使英国成为当时世界上最发达的资本主义国家。英国依靠发展先进工业和掠夺殖民地国家和人民,积累了大量的社会财富,国民收入大幅度增加。居民储蓄迅猛增长,大量游资充斥市场,,剩余资金纷纷转向海外发展,大量资金涌入美洲新大陆、亚洲和非洲,为了帮助投资者规避海外投资风险,英国政府出面组织投资基金,委托熟悉海外经济的专家代为投资,并分散风险,让中小投资者和大型投资者一样享受国际投资的丰厚回报。这样,年,伦敦金融联合会和国际金融会社成立了第一批私人投资信托,年在英国苏格兰地区诞生了“海外殖民地政府信托”组织,这是第一个公众投资信托资金,以海外殖民地的公司债为主,总额达亿英镑,复旦大学硕士学位论文■●
期限为年,是国际上承认的最早的投资基金。随后,年第一家专业管理基金的组织“苏格兰美洲信托”成立,年英国《股份有限公司法》发布,从此投资基金从契约型向公司型发展。第一次世界大战后,美国经济跃居世界首位,国内外投资活动异常活跃,同时,英国的投资信托制度引入到了美国,因此,第一个具有现代证券投资基金面貌的开放式基金“马萨诸塞投资信托基金”“于年在“共同基金之都”波士顿诞生了。在世界投资基金史上,将这一时期称为投资基金的初创阶段。之后的几年,美国基金业发展迅猛。年纽约的股市大崩溃以及基金业中的问题促使美国国会出台了一系列法规,主要有年的《证券法》、年的《证券交易法》、年的《投资公司法》和《投资顾问法》,等。其中年《投资基金法》的颁布,开辟了一个崭新的投资基金时代,奠定了投资基金健全发展