文档介绍：⑧浙炉工角矢粤硕士学位论文论文题目:有匪鲴瑚蟑E宣==益诠鞋幔鸯基童虹虹&垄赴作者姓名:———监生———一学科专业:———舅L盐』已——一研究方向:4二_照。曳』L堕二缠—盐一指导教师:盖篮热撞提交日期:二零零人年十二月有限套利的研究——兼论封闭式基金的折价之谜摘要现代金融理论是建立在有效市场假说(EMH)和资本资产定价模型(CAPM)两大基石之上,其模型和范式局限在“理性"的分析框架中,忽视了对投资者实际决策行为的分析。随着金融市场上越来越多异象的发现,而现代金融理论却不能给出令人信服的解释,人们对于该理论的有效性和预见性产生动摇。在此背景下,20世纪80年代行为金融学悄然兴起,给予人们以新的视角洞悉金融市场。行为金融理论放松现代金融理论的理性人假定,从现实的角度去研究分析投资者的决策行为,在投资者心态与行为分析和有限套利的基础上建立自己的理论体系。本文先从质疑EHM开始,说明了行为金融学产生的背景,并介绍它的理论基石,阐明自己的观点:套利并非现代金融学所描述的那样无需承担风险就可以坐享收益;接着结合中国市场的实际情况重点探讨有限套利理论,论述它在中国证券市场的适用性,指出由于制度和投资者素质等原因,在中国证券市场进行套利将要承担更大的风险;最后引用套利受限的经典案例——封闭式基金折价之谜,以行为金融学的视角进行简要解释,用R/S分析方法测算封闭式基金折价率的Hurst指数,与上证指数、基金指数同期的Hurst指数结果进行对比,并结合有限套利理论设计套利策略。分析结果表明:,特别是2000年以前成立的封闭式基金溢价程度过高,而后就开始折价交易,并且大部分时间处n于折价状态;、基金市场的整体表现没有相关关系;。本文的研究进一步丰富了有限套利理论,尤其是为有志于进一步研究该理论的学者提供了参考。本文采用最新样本数据实证分析研究了封闭式基金的折价率之谜,针对不同行情下的交易动机一致性进行研究,并基于折价率结合有限套利理论设计一种封闭式基金套利策略,对投资者来说具有一定的现实参考意义。关键词:行为金融学;有限套利;封闭式基金折价;R/S分析ResearchOnTheTheoryOfLimitedArbitrage------TogetherwithaDiscussiononClosed—endFundDiscountPuzzleAbstractModemfinancialtheoryestablishedontwocornerstonesbetweentheEfficientMarketHypothesis(EMH)andtheCapitalAssetPricingModel(CAPM),Itsmodelsandparadigmswereconfinedtothe”rational¨frameworkwhenanalysis,whileignoredtheabilityoftheinvestors’behaviorintheactualdecision—,howevermodemfinancialtheorycouldn’tgiveaperfectexplanation,,duringthe980sbehavioralfinancerosequietly,,witharealisticviewtostuaydecision—makingbehavioroftheinvestors,baseonthementalityandbehaviorofinvestorsandlimitedarbitrage,,thenintroducedthebackgroundofthebehavioralfinanceandpresenteditstheoreticalcornerstones,elaboratedmyviewthatarbitragewasnotdescribedasmodem