文档介绍：企业融资与上市

“国民待遇”时代
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主要特征：
1、追求短期回报是第一要务；
2、多属于有限合伙基金；
3、不直接参考管理经营；
4、讲究退出方式的多样性；
5、对被投企业要求多。
退出方式研究
IPO
并购重组
MBO
（大股东回购）
清算
这是最理想的退出方式：主要特征：
1、退出渠道稀缺。国家级的资本证券市场；
2、多数情况下能获得较高的回报；
3、挤“独木桥”
未来资本市场上最主要的退出渠道,主要特征：
1、退出渠道广泛；
2、灵活，条件双方可以谈；
3、同样可以获得高回报；
4、并购后整合难度大。
在投投协议内规定退而求其次时大股东回购。主要特征：
1、在投资协议内约定清楚；
2、在前两条无法实现时，实施这一条；
3、执行有难度。
待企业经营不下去时，在清算剩余资产时，除法律规定先付情况以外，投资人可优先于创始股东获得剩余资产部分。
服务能力维度
只给钱
钱加一定服务
钱加专业对口的综合服务
投资人只有钱，其它能力缺失。主要特征：
1、多数是突破原始积累有钱的人；
2、多数是弘人投资者；
3、没有增值服务能力。
这类投资机构的主要特征：
1、非常重视项目的选择；
2、更多是依靠企业自身的能力发展；
3、有一定的与被投对象相关的资源。提供一些浅层的服务。
这类投资机构的主要特征：
1、资金实力雄厚，各方面的资源丰富，成功案例多，服务行业多经验丰富。
2、对被投企业提供深层次增值服务。如，打通上游供应商、引进高端专业人才、职能板块的管理咨询服务等。
3、把企业的事来当自己的事来做。全身投入地帮助企业上台阶。
未来投资机构的变革趋势
行业专业化
综合能力强
增值服务能力
哲学观点：窄是宽，宽是窄。这类投资机构追求是，宽度一厘米，深度一公里的理念。在一个或少数很个领域精心耕耘，积累的经验越来越丰富。形成品牌效应。成功率反而越高。
这类投资机构历史久人才高而多，在业界已经形成品牌与口碑。内部专业分工非常明确。每个行业都有领军人物。这类人才对行业有一种穿透力，审核项目能力非常强。这是他们成功关键。
这类投资机构多数是企业家出身，对企业的经营管理非常熟。深知企业成功的基础是人才、是管理。他们除了投资业务非常精明之外，在对企业的增值服务方面设立专业化服务团队。
4、股权融资的一般程序
投资率：平均每收到100份商业计划书，5-10份会受到重视进行调查，最后只有1-3个项目可能投资。
工作量分布：20%在挑项目，判断价值；50%对项目进行尽职调查；10%在谈判和设计投资方案；20%在投资后管理。
BP、项目接洽
初步分析发现价值
审慎调查
商务谈判
交易设计与投资报告
投资决策
增值服务与管理
1财务、2法律、3业务
报告
商业计划书写作与路演技巧
公司摘要
公司股权结构、股东背景、沿革等
管理团队及人力资源
行业与市场
产品/服务，商业模式
财务数据
发展规划与盈利预测
融资计划
风险与问题
商业计划书的主要内容
路演技巧
文字版与PPT版两种都要准备
以PPT版为路演资料
路演资料（PPT）要求：
文字简练
重点突出（找出投资基金最关注的点，一般为：市场空间、产品差异性、商业模式及盈利模式、财务数据、灵魂人物及团队等）
案例与数据支撑
设计巧妙（能有力地说明问题）
制作精美
篇幅适当
讲解技巧
路演前要反复诵读直至流畅地讲出来
根据时间要求设计要讲的内容
在有限的时间内要把握要点和重点
演讲时要强调重点和要点
演讲时技术术语尽量少用，内容要通俗易懂
存在的问题：
（1）没有听众意识，自己讲给自己听
（2）与主题无关的话太多
（3）专业性过强，别人听不懂
（4）时间安排不合理，时间快用完了，还未讲到点上
尽职调查（联合）的关键点
风险发现
价值发现
股权瑕疵
资产完整性
偿债能力
或有债务
法律诉讼
现实价值
未来可能价值
以资产价值和盈利能力为
衡量标准的双重价值评判
未来发展前景调查
资本市场喜好与IPO前景
以股权为脉络的历史沿革调查
以业务流程为主线的资产调查
以真实性和流动性为主的
银行债务和经营债务调查
以担保和诉讼为主的
法律风险调查
IPO/证券公司/合规性
银行贷款/还贷能力
投资价值发现
经营风险
以竞争力为核心的产品和市场调查
专业的事让专业的人去做！
尽职调查
清算优先权
防稀释条款
董事会（保护性）
保护性条款（政略）
股份兑现条款
股份回购
领售