文档介绍：? ￠￡ ! " # $ % &'() * + ,-. 2012 年市政项目建设债券 2015 年跟踪信用评级报告亿元,资产负债率为 % ; 2014 年实现营业收入亿元,利润总额亿元。经鹏元综合评定,重庆市三峡担保集团有限公司主体长期信用等级为 AA+ 。关注: ?黔江区财政公共预算收入偏低,财政自给率较低。 2014 年黔江区全区可用财力较上年小幅下滑 % 。 2014 年,黔江区公共财政收入/ 公共预算支出为 ,表明黔江区财政自给率较低,财政平衡对上级补助收入和政府性基金收入有一定的依赖性。?公司每年新增耕地回购面积具有一定的不确定性,未来耕地整治和复垦业务收入将减少。 2014 年公司新整理耕地面积大幅下滑,未来耕地复垦业务将移交黔江区土地复垦中心,在存量耕地被政府回购完后,公司将不再有有耕地复垦收入。?公司的土地一级市场开发业务收入大幅下滑。 2014 年公司整理土地面积亩, 交国土挂牌出让土地亩,收到财政返还收入 40, 万元,较上年下滑 % 。?公司在建、拟建项目投资规模较大,面临较大的资金压力。截至 2014 年 12月 31 日,公司在建、拟建基础设施及保障房项目计尚需投入资金亿元、房地产项目需投入资金亿元,二者合计亿元,公司后续建设面临较大的资金压力。?公司目前在建的房地产开发项目暂未产生收益,由于位置较偏等因素,未来面临一定不确定性。截至评估日,公司的房地产开发业务暂未产生收益。此外,我们也注意到两个项目都位于黔江新城区,基础设施尚不完备,人气尚未聚集,未来项目销售还存在一定不确定性。?公司资产流动性较弱。公司的资产中,存货占比 % ,其中绝大部分为土地使用权、基础设施项目和房地产项目开发成本。?公司债务规模增长速度较快,有息债务规模继续提高,利息保障倍数低,债务偿付压力加大。截至 2014 年末,公司负债规模达到亿元,较上年同期增长 % , 资产负债率进一步提高至 % ,有息负债共计亿元,较上年同期增长 % ,占负债总额的比重达到 % 。 2015-2017 年,公司需偿付有息负债的规模达到亿元,特别是 2015 年需偿还有息负债本息合计达到亿元。 2014 年公司的 EBITDA 利息保障倍数仅。?公司对外担保规模较大,存在一定的或有负债风险。截至 2014 年 12月 31 日,公司对外提供保证担保金额合计亿元。 2 62, 6, 9, 13, % 总资产回报率 % % % EBITDA (万元) EBITDA 利息保障倍数 25, 18, 19, 经营活动净现金流(万元) -42, 25, 28, 资料来源:公司审计报告,鹏元整理 3 主要财务指标: 项目 2014 年 1,361, 588, % 2013 年 1,135, 555, % 2012 年 982, 518, % 总资产(万元) 所有者权益合计(万元) 资产负债率有息债务(万元) 流动比率 582, 394, 248, 营业收入(万元) 营业利润(万元) 营业外收入(万元) 净利润(万元) 综合毛利率 61, 8, 10, 16, % 82, 7, 12, 15, % 一、本期债券本息兑付及募集资金使用情况经国家发展和改革委员会《关于重庆市黔江区城市建设投资(集团)有限公司发行 2011 年市政项目建设债券核准的批复》(发改财金[2011]1696 号)文件批准, 公司于 2012 年3月 23 日公开发行 7 年期 9 亿元市政项目建设债券,发行利率为 % 。本期债券起息日为 2012 年3月 23 日,按年计息,每年付息一次。本期债券设置本金提前偿付条款,即在本期债券存续期第 5、6、7 年付息首日分别按照债券发行总额 30% 、 30% 、 40% 的比例偿还债券本金。 2015 年3月 23 日为本期债券存续期间内的第三次付息日,公司已如期支付本次利息 7,560 万元。表1