文档介绍：北京交通大学
硕士学位论文
企业价值管理现金流量折现法优化研究
姓名:刘克英
申请学位级别:硕士
专业:工商管理
指导教师:林建成
20070601
中文摘要摘要:价值最大化作为财务管理的目标已经为大家所接受,但是如何确定企业的价值却是摆在管理者面前的重要问题。以前的研究多集中在对不同的现金流量的定义和影响评价结果的主要因素的分析之上,不同的研究结果对同一标的评价结果差异往往非常大,直接导致了管理者无法确定自己所采用的方法计算结果是否正确,该结果的精确度如何,更无法应用于决策当中。这对于价值管理这个方法来说是个重大的缺陷。那么,是否有比较适当的方法解决这个问题呢本文引述前人的研究结论,并对不同的现金流量折现法进行分析比较,经过分析和证明,创新的得出将不同的折现方法进行优化组合可以消除了由于不确定因素带来的评价值的误差的结论,并举例说明。从而可以更方便、更精确的运用该方法确定企业的价值,解决了由于不同方法在使用当中的不确定因素带来的误关键词:企业价值管理;现金流量折现法:优化研究差的影响。分类号:
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致谢本论文的工作是在我的导师林建成教授的悉心指导下完成的,林建成教授严谨的治学态度和科学的工作方法给了我极大的帮助和影响。在此衷心感谢一年来林建成老师对我的关心和指导。林建成教授悉心指导我们完成了科研工作,在学习上和生活上都给予了我很林建成教授对于我的科研工作和论文都提出了许多的宝贵意见,在此表示衷大的关心和帮助,在此向林建成老师表示衷心的谢意。心的感谢。另外也感谢家人,他们的理解和支持使我能够专心完成我的学业。
在商品供不应求时代或产品经济时代,企业的主要精力都集中于生产,主要任务是增加产量,这是生产型管理模式。随着商品供过于求的到来,企业产品销售有了压力,需要考虑生产出来的产品是否适销对路,能否满足消费者的需要,企业开始由原来专抓生产转向围绕“销售”来进行生产和经营,即向销售型管理模在现代市场经济时代,企业管理呈现以下前所未有的特征。一是随着以信息技术为代表的高科技的发展,企业不仅要注重商品经营,更要注重资本经营:二是在信息社会,企业的管理手段,管理理念都将发生根本性变革,人们开始利用高科技的资讯手段来进行经营和思考,人们开始更注重追求未来更大的利益而不是眼前的收益。价值型管理模式正是适应这一时代要求应运而生一种新型管理模与传统管理模式相比,它有以下特征:~是价值化管理以未来现金流量管理为中心。若现金流入量等于现金流出量,企业可以维持生存;若现金流入量大于现金流出量,企业可以利用多余资金去谋求发展:而现金流入量若小于现金流出量,企业则会逐步萎缩以至破产。因此,筹措并有效地使用资金,合理控制现金流量,实现企业价值最大化,成为价值型管理模式的核心。二是人的价值实现是公司价值化管理的实质内涵。在公司管理过程中,只有发挥人的主观能动性,才能充分利用企业的各项资源,并将企业所拥有的各种资源转化为可以带来增殖的资本。在公司价值型管理模式下,公司的各项价值管理工作需要通过具体价值驱动因素指标的分解,并落实到各个车间、职能部门、班组直至个人才能实现。人本管理与价值管理是密不可分的。三是以资本经营和商品经营相结合的管理理念取代现行单一的商品经营理念。在信息社会,一方面高科技的快速发展需要资本市场的孵化和支持;另一方面,在信息社会人们的投资理念将发生根本变革,追求未来的成长越来越成为主流理念。如果不重视资本的运营,不以资本价值最大化为目标,盲目追求产品产量,就不可避免地导致乱上生产线,甚至连搞技改也缺乏目风险程度等因素综合决定的。管理中需将这种管理理念运用到企业总体战略和日常决策。当其他目标如就业或利润目标与价值最大化目标相冲突时,仍应坚持价值思维。公司应当依据现金流量折现值这一最直接的价值创造来确定目标。除财式转交。式。的。而在价值化管理模式中,二者同等重要,如果资本经营得当,资本市场的兴旺还可以反过来促进公司主营业务价值的增长。公司的价值是由其未来现金流量折现值、公司资本的增殖程度、公司股票的.
并不关心价值创造。这些目标可能包括客户满意程度、产品创造和雇员满意程度长率、妄现市盈率最大或市场与帐面价值比最大化,等等。应该说,综合价值的最大化才是正确的绩效目标。任何企业管理职能的成功与否的唯一标准是它给企企业价值管理的关键是评价企业的价值。深刻理解哪些是价值的实际驱动因素从跋旃炯壑当浠母芨,通过对这些因素的追踪分析和有效管理,进一步增大它们对价值的贡献。在企业价值评价的理论框架下,价值评价的方法很多,不同的计算方法都有其理论基础和适用范围,其计算结果往往相差很大;即使是同一种理论,其侧重点不同,计算结果也可能相差很大。价值评价理论的基本假设交易假设和一价原则要求不同的评价方法